浙商证券-市场前景及投资研究报告：深耕江浙，券商新锐.pdf

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研证券研究报告

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增持首次）浙商证券深度报告：深耕江浙的券商新锐

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2024年03月12日

深＃marketData＃投资要点

市场数据

度日期2024-03-08＃summary＃

⚫浙商证券利用资本补充实现规模扩张与业务发展。浙商证券为浙江省本土券

研收盘价（元）10.15商，由2002年成立的金信证券重组而来，公司经纪业务优势稳固、投资业务

究总股本（百万股）3,878.19增长空间广阔，自2017年IPO以来通过定增、可转债等再融资手段有序扩

报流通股本（百万股）3,878.19张资本金，资本扩张后率先发力投资类业务，通过自营扩张实现收入利润大

告净资产（百万元）27,814.29幅增长，进而反哺收费类业务发展，资产规模和业绩排名实现大幅提升。

总资产（百万元）146,978.83

⚫良好治理结构和区位优势共同助力浙商证券发展。公司具有明显的竞争优

每股净资产（元）7.17

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理势，具体体现在：1）良好的治理结构：公司高管具有多业务条线的从业经验，

保证公司治理的持续稳定又不失经营活力；另外公司为浙江交投旗下四级子

relatedReport公司，经营机制相对灵活。2）具有浙江独特的区位优势，浙江省民营经济发

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达和藏富于民的特征给公司业务开展提供良好土壤，其中投行业务以“凤凰

行动2.0”为契机，深耕浙江服务浙商；财富管理业务立足浙江布局全国，增

长动力十分充足。3）资产负债表腾挪空间大，2019年至2023上半年公司金

融资产年均复合增长23.4%至464亿元，其中债券类资产占比始终维持在70%

以上，规模扩张下公司自营投资收益明显增长；但公司财务杠杆与可比券商

相比仍有一定差距，还有比较充分的运用空间，随着公司逐步扩表会带来较

大的内生式增长空间。4）有望通过外延式并购实现综合竞争力提升，2023年

11月，证监会重申“支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重