新能源汽车行业市场前景及投资研究报告：春山在望，动力电池全球格局重组.pdf

[Table_Page]深度分析|电力设备

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

新能源汽车系列之十三行业评级买入

前次评级买入

春山在望，动力电池全球格局重组提速报告日期2024-03-13

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫宁德时代受益第一轮全球电池重组期，明确2025年前格局。经历4%

03/2305/2307/2309/2311/2301/24

2017~2020年定点高峰后，伴随各平台车型步入量产阶段，宁德时代-5%

海外渗透率先兑现。据SNE数据测算，2023年宁德时代海外市场电-15%

池装机量市占率达27.5%，同比+4.7pct。中外合作新范式进入兑现期，-24%

2024年底开启新一轮定点高峰决定2025年后格局。①结构创新与材-33%

料迭代持续构筑中国电池竞争力。第二轮重组中新的电池结构（46系-43%

大圆柱、麒麟电池）及材料体系（超高镍、磷酸锰铁锂、4C快充体系）电力设备沪深300

将成为重要创新，中国厂商有望实现全球车企供应链突围。②欧美区

域政策革新驱动本土供应链加速整合，中国电池出海动须相应。欧洲

[Table_Author]

2025年碳排放法规趋严，中国电池有望贡献本土产能增量超70GWh。

美国严格IRA政策限制下日韩电池企业率先绑定，FEOC法规下中国

电池三种出海路径逐渐清晰。据福特官网，宁德时代依托技术授权锁

定福特等北美大客户，建立2026年后可持续合作。伴随2025年后宁

德时代海外工厂逐步投产，有望推动其全球份额超预期扩张。

⚫春山在望，车型与政策周期共振迎接补库拐点。①24Q1优质纯电车型

密集上市，中央“以旧换新”政策力度有望超预期，据中汽数据，2024

年符合报废条件的乘用车保有量超750万辆，优质电车将充分受益政

策红利。②短期供需格局边际向好。23Q4电池行业库存收窄至1.9个

月，24Q1新车上市催化产业链排产回暖。经测算，3月部分电池头部

企业排产环增超50%。③三种情景测算电池材料成本变化趋势，乐观