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[Table_Page]深度分析|机械设备
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
机床刀具行业复盘与展望行业评级买入
前次评级买入
厚积薄发,顺风而行报告日期2024-03-12
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
⚫2023年国内机床运行情况呈现出需求偏弱,前高后平,内弱外强的特4%
03/2305/2307/2309/2311/2301/24
征。根据中国机床工具工业协会数据,总量方面,2023年金属加工机-3%
床产量76.4万台,同比+1.2%,消费额257.8亿美元,同比-6%,供-10%
给扩张而需求偏弱。内需方面,与PMI指数的变动对应,2023年金属-16%
切削机床产量呈现先高后平的走势,4-10月机床产量维持5万台/月左-23%
右,11-12月提高到6万台/月。进出口方面,整体呈现内弱外强的特-30%
征,机床行业2023年出口77.7亿美元,同比+25.3%,进口61亿美机械设备沪深300
元,同比-7.6%;刀具行业进出口规模同步收缩,表现为出口优于进口。
⚫复盘机床及刀具行业头部企业盈利能力与股价表现,有四点结论。第
[Table_Author]
一,经营主体报表数据与行业中观表现匹配度高;第二,公司股价表
现与业绩基本面高度相关;第三,行业景气上行阶段头部公司有能力
实现业绩与估值的戴维斯双击,下行筑底期,头部公司业绩依然稳定,
估值处于底部区间。第四,头部公司有较强的产品力和产能扩张优势,
在复苏阶段有望实现超越同行业的阿尔法表现。
⚫展望2024年,PPI与库存有望并集向上,内外需同步向上的正向双击
可期。根据Wind数据,PPI连续下降3月,基本确定底部区间,同时
工业产成品库存增速自2022年4月已经连续回落7个季度,筑底已基
本完成。展望后市有望迎来PPI和库存的同步向上,进入补库存周期,
工业企业经营状况将同步得到改善。内需方面,以3C、汽车为代表的
新兴制造业复苏向好和以油服装备、船舶为代表的传统制造业景气向
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