中远海能-市场前景及投资研究报告-全球能源海运龙头，油运利润弹性.pdf

证券研究报告

公2024年03月12日

司

报

告

│中远海能(600026)行业：交通运输/航运港口

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：14.71元

深全球能源海运龙头，静待油运利润弹性

度目标价格：19.75元

研投资要点：

究基本数据

公司为全球能源海运龙头，内贸油运和LNG业务盈利水平较高且稳定，为总股本/流通股本(百万股)4,770.78/4,770.78

公司提供盈利“安全垫”；外贸油运业务预计受益于未来油运运力供给约束流通A股市值(百万元)51,113.96

下的需求弹性，VLCC运价有望上行，为公司盈利弹性提供充足向上空间。每股净资产(元)7.31

全球能源运输龙头，油运船队规模领先

资产负债率(%)48.67

中远海能是中远海运集团旗下能源运输平台，主要经营外贸油运、内贸油

一年内最高/最低(元)16.21/10.75

运和LNG海运业务。截至2023年9月30日，公司油轮船队运力规模世界

第一，共运营155艘油轮，运力规模总计2,274万载重吨，其中VLCC52艘。

股价相对走势

2023年前三季度实现营业收入165.35亿元，同比+33.4%；实现归母净利

中远海能沪深300

37.14亿元，同比+480%。10%

外贸油运：需求或超预期，利润弹性待现

公司外贸油运业务主要受油运市场运价影响。未来全球油运运力供给受限，-7%

Clarksons预计2024年，全球原油船队运力增长仅为0.6%；需求侧，全球-23%

经济复苏与补库需求共振，需求弹性或超预期，从而为运价提供充足向上

空间。2023年前三季度，公司原油运输实现毛利20.24亿元，同比+580%。-40%

2023/32023/72023/112024/3