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证券研究报告
食品饮料行业2024年度策略:风雨临溪舟自渡
——关注需求侧变化下的行业新趋势
2024年03月13日
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投资要点
➢宏观层面来看,社零好转,核心CPI回升,消费需求有支撑。国内经济复苏进程稳定,总体复苏表现优于预期。2023年食饮行
业中大众品多数龙头公司复苏进度相对偏慢,而行业第二梯队的中小公司普遍呈现更高的业绩修复弹性,看2024年,龙头有望
复苏带动板块盈利能力回升。重点关注三类人群消费需求:1)银发群体;2)下沉市场年轻人;3)中产阶级。另外根据凯度
消费者指数,我们认为高渗透品类需寻找新的增长极,战略由过去消费升级转向全面均衡发力,而低渗透品类提高自身渗透率
同时,需关注整体行业扩容红利。
➢白酒:客观展望后市,今年春节后的回补需求(婚宴/企业年会等)预计普遍弱于去年同期,我们认为后续仍需观察淡季的终端
真实库存情况、市场批价情况,以判断淡季市场需求状况、以及酒企后续的节奏和布局。上述行业内在运行规律及趋势加强的
背景下,强品牌、强产品势能、强团队+管理等竞争要素中,占据较多维度的公司应对上更从容。我们建议积极关注五粮液、
泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。
➢大众品:1)关注成本改善带动调味品、乳制品、软饮料、连锁业态相关个股的毛利率回升,关注东鹏、绝味。2)产品+渠
道打造品牌驱动力。新消费时代快速抓住消费需求、开发新品及快速打爆产品是红海市场竞争的关键,同时品牌通过深度挖掘、
竞品对比等方式切准赛道,将在新一轮竞争中获得长足的业绩驱动力,关注东鹏、立高、宝立、桃李。3)把握新消费趋势:
①下沉市场年轻人在消费理性大背景下追求性价比;②中产阶级回归理性消费;③银发经济崛起。关注盐津、劲仔、宝立、千
味。
➢风险提示:食品安全的风险;行业竞争加剧的风险;需求复苏不及预期的风险;成本波动的风险。2
一宏观:人口、经济变局下的食饮未来方向
目录二方向:2024,五条主线看行业趋势
三聚焦:2024年食饮行业推荐标的
险提示
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一宏观:人口、经济变局下的食饮未来方向
1.1宏观层面:社零好转,板块估值低位,复苏在望
1.2人口结构:老龄化趋势下,重点关注三类人群消费需求
1.3找寻高渗透品类新增长极,关注低渗透品类增长红利
4
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1.1宏观层面:社零好转,核心CPI回升,消费需求有支撑
◼国内经济复苏进程稳定,总体复苏表现优于预期。2023年12月,我国社会消费品零售总额为43550.20亿元,同比
+7.4%,2021-2023年复合增速为2.7%;除汽车以
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