天健集团-市场前景及投资研究报告：城市更新，城中村改造发展.pdf

公司研究2024.03.12

天健集团（000090）公司深度报告

随深城市更新三十余载，城中村改造或再拓发展

方正证券研究所证券研究报告

特区建工唯一上市子公司，深耕深圳城市建设，业务辐射全国多地。天健集

团由深圳国资控股，同时也是特区建工集团的唯一上市子公司。公司主要经

营领域包括城市建设、综合开发和城市服务，市政工程及地产开发业务历经

30余年的发展，全程参与了深圳城市建设与发展，现立足深圳辐射多个高

推荐(维持)能级城市。特区建工集团承担深圳市国资建工资源整合、建工产业投资于经

公司信息营、产业空间服务保障等平台功能，天健集团核心团队与特区建工高层有所

重叠，有望依靠股东平台优势提高业务协调性。

行业住宅开发

最新收盘价(人民币/元)4.52综合开发业务逆势增长，城市建设业务订单持续高升，城市服务业务多元

发展。1）2023年前三季度全国商品房销售额同比小幅下滑的情况下，公司

总市值(亿)(元)84.46

销售额逆势大幅增长，同比+71.6%，我们预测公司未售货值约400亿元，

52周最高/最低价(元)7.28/4.22且项目优质区位可保证去化；2）深圳市属规模最大的全产业链建筑施工企

业，2018-2023Q3板块营业收入年均增长率为29.8%；3）深圳最早的路桥专

历史表现业养护单位之一，深圳道、桥、隧养护市场占有率超过40%，也是深圳市首

家专门致力于棚户区改造的公司，物业服务范围覆盖全国34个城市。

27%城中村改造持续获得中央高度重视，深圳城改或将拉动2149万㎡商品住宅

15%销售面积。2023年7月21日，国务院常务会审议通过《关于在超大特大城

3%市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，中央层面持续提及城中村改造的

-9%重要性。我们在保守假设下本轮城中村改造拆建比为2.0，拆除新建比例为

-21%20%，改造比例为80%等假设下，最终测算保守假设下深圳城中村改造拉动

23/3/1223/6/1123/9/1023/12/1024/3/10投资规模约9117亿元，拉动商品住宅销售面积2149万㎡。

天健集团沪深300

数据：wind方正证券研究所天健集团城市更新经验丰富，棚改协议拿地获取优质项目。公司目前棚改

经验的体现有：1）优质项目天健天骄为原天健工业园旧改转变；2）成功解

决“中国棚改第一难”的罗湖“二线插花地”项目；3）宝安碧海花园棚改

相关研究

项目为公司首次作为棚改实施主体。公司通过棚改、城市更新等协议获得优

《天健集团(000090)：综合开发业务提质增效，质项目储备，业务布局较早且经验丰富，作为深圳国资控股的城市更新上市

多元发展扩大增长空间——天健集团2023年

三季报点评》2023.10.30企业，有望受益于城中村改造持续获得优质地段项目。

《天健集团(000090)：棚改业务经验丰富，城中营收高速增长，利润率存在改善空间，融资渠道畅通。1）公司近年来营收

村改造有望打开增长空间》2023.09.26