业绩分化，精选业绩和估值匹配个股.pdf

2023年6月投资观点 行情回顾：2023年初以来(截 ，申万医药指数上涨0.6% ，跑赢沪深300指数1.14% ，年初 以来行业涨跌幅排名第14。2023年5月申万医药指数下跌0.8% ，跑赢沪深300指数3.62% ，月初以来 行业涨跌幅排名第7。2023年初以来(截 ，医药子行业调整力度较小 ，中药涨幅最大 (+17.6%) ，医疗研发外包跌幅最大(-20.3%) ；5月医药行业子板块中药涨幅最大(+4.2%) ，疫苗跌幅最 大(-6.7%)。 中成药联采及中药饮片采购政策相对温和。5月19日，全国中成药联合采购办公室发布 《全国中成药采 购联盟集中采购文件》 ，5月19日至5月29日 ，企业在资质库管理模块填报企业及产品信息、基准价格、 技术评价指标等信息。从规则上看 ，此次集采规则相对友好 ，从降幅上看 ，历史中成药的降幅普遍低于 仿制药国采降幅 ，从品种上看 ，独家的中成药降幅相对更低；5月22日，中药饮片省际联盟采购拟中选 结果产生 ，平均降价29.5% ，此次采购压缩渠道利润。展望后市 ，建议结合业绩和估值精选个股。全年 来看 ，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫 后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 2023年6月组合推荐： 本月弹性组合：重药控股 （000950 ）、华兰生物 （002007 ）、大参林 （603233 ），京新药业 （ 002020 ）、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、柳 药集团(603368)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太 极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、 云南白药(000538)。 本月科创板组合：联影医疗 （688271 ）、迈得医疗 （688310 ）、海泰新光(688677)、荣昌生物 （ 688331 ）、泽璟制药 （688266 ）、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。 本月港股组合：金斯瑞生物科技 （1548 ）、和黄医药(0013)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先 声药业 （2096 ）、基石药业 （2616 ）、康方生物 （9926 ）。 风险提示 ：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。 1 目 录 1 医药板块与组合表现回顾 2 行业政策 3 投资策略与组合推荐 4 风险提示 2 1 医药板块与组合表现回顾 1.1 2022年5月-2023年5月医药板块复盘 20.0% 2022.9 .27 2022.9 2022.10 2022.11.29 2022.12.15 2022.1.18 2022.2.28 2022.3.28 2022.5.22 2022.05 国家组织骨 国家卫健 江西 《肝功 国耗联采 中央经济 2022 版医保 国务院发 全国中成 全国首次 政治局会议 科脊柱类耗 委发布 《 生化类检测 办公室发 工作会议 目录调整结 布 《中医 药联合采 中药饮片 释放稳增长 材集中带量