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公司报告|公司深度研究
金山办公（688111）证券研究报告
2024年03月13日
投资评级
全面拥抱AI，金山正步入新一轮成长周期行业计算机/软件开发
6个月评级买入（维持评级）
金山办公全面拥抱AI，明确AIGC+Copilot+Insight产品思路当前价格283.18元
目标价格395.61元
大模型时代，WPSAI开启办公软件新范式，未来WPS将在AIGC、Copilot、
Insight三方面推动办公软件的变革，其中AIGC主要用于内容创作，Copilot
基本数据
则是化繁为简，以智能助手的形式大幅度降低办公软件的使用门槛，Insight
则用于挖掘数据潜能，其基于AI对文档的理解，可以处理非结构化数据，A股总股本(百万股)461.82
提高知识再利用效率。金山除了调用大模型厂商的API外，还自研百亿参流通A股股本(百万股)461.82
数大模型，在模型成本、特定场景推理等领域产生作用，为AI赋能办公A股总市值(百万元)130,777.41
奠定基础。流通A股市值(百万元)130,777.41
对比海外公司，我们看到OfficeCopilot等产品迎来商业化与积极的消费每股净资产(元)20.51
者反馈资产负债率(%)25.76
一年内最高/最低(元)530.50/198.50
研究海外的公司，我们看到OfficeCopilot与Notion已经开始了商业化，
OfficeCopilot从企业版客户开始推出Copilot功能，并给出了30美元/人/
月的定价，从第一批用户的反馈看，Copilot可提高用户生产力、工作效率
和创造力，结论表明，Copilot确实提高了效率和创造力，77%的早期用户
在使用后不愿放弃，我们认为Copilot产品表现出了较强的用户粘性。同
时Notion与GoogleWorkspaceDuetAI也逐步在办公软件中开始商业化。
WPSAI有望给金山带来双订阅ARPU值的提升，从而带来较大的业绩弹
性
股价走势
对比海外的办公软件公司，核心产品AI提价幅度均超过至少50%。全球
主流办公类软件应用场景主要集中于文字编辑、PPT生成、Excel公式生
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