磷酸锰铁锂行业市场前景及投资研究报告：技术驱动产品升级，商业化进程加速.pdf

[Table_Main]行业研究|电力设备与新能源证券研究报告

电新行业研究报告2024年03月21日

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[Table_Title]推荐|首次

技术驱动产品升级，商业化进程加速

——磷酸锰铁锂行业深度报告

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报告要点：过去一年市场行情

提质降本，磷酸锰铁锂大势所趋15%沪深300锂电池指数

提高电池安全性，降低成本是新能源汽车未来电池技术的发展方向之

0%

一；目前，正极材料仍以铁锂和三元为主，铁锂占据市场67.3%的市2023-02-222023-05-042023-07-122023-09-152023-11-292024-02-05

场份额；磷酸铁锂中引入锰元素，作为纯用材料磷酸锰铁锂可以提升-15%

能量密度，改善低温性能；三元材料中引入锰、铁元素，作为混掺材-30%

料，磷酸锰铁锂可以有效提高电池安全性能和降低成本；提质降本，

磷酸锰铁锂被视为磷酸铁锂电池的重要升级方向，应用前景丰富，具-45%

有广阔市场空间。-60%

工艺路线与磷酸铁锂类似，固、液路线并行。资料：Wind

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磷酸锰铁锂与磷酸铁锂同属于橄榄石结构，具有相似的物化特性，电相关研究报告

子和离子电导率偏低；为了改善材料特性，磷酸锰铁锂采用了类似于

磷酸铁锂的技术改进方法如纳米化、碳包覆和掺杂等；因此，磷酸锰

铁锂的合成工艺与磷酸铁锂相近，也分为固相法和液相法两种路线；

固相法工艺过程简单，易于大规模应用。液相法原材料混合均匀，产

品一致性好，有助于充分发挥材料的电化学特性。目前，固相法和液

相法工艺产业化双线并行，加快技术升级迭代速度，以满足市场多元

化需求。

两轮车与四轮车双驱动，市场前景广阔。

两轮车的电池带电量小，技术要求门槛低，磷酸锰铁锂电池已实现规

模化量产。2022年我国磷酸锰铁锂正极材料出货量2000吨；在政策

和市场的双重作用下，近年我国新能源产业发展迅速，市场空间广

阔，行业发展潜力巨大；随着在新能源汽车的规模化应用，磷酸锰铁

锂有望进入快速放量阶段。根据高工锂电预计2023年中国磷酸锰铁

锂正极材料出货量达到1.5万吨，2025年有望超过20万吨，市场规

模高达100亿元。

车、企、材料产业联动，商业化进程加速

随着技术成熟度的提高，产品系列趋向多元化，磷酸锰铁锂商业化进

程加速。材料端，产业快速扩产，规划产能已超百万吨，产能稳步释

放支撑行业的快速发展；电池端，产品矩阵丰富，M3P多元磷酸盐

电池、OS高锰铁锂电池、启晨电池满足市场多元化需求，研发进度

持续推进，头部企业电池产品已进入量产阶段；车企端，首款磷酸锰

铁锂汽车发布，奇瑞星纪元ES和智界S7已在工信部公示，即将首

发上市，开启磷酸锰铁锂商业进程新阶段。

投资建议

磷酸锰铁锂技术优势明显，产业化进程加速，在动力电池领域规模化

放量在即。建议关注：1）产业化进程和产品进度领先的电池龙头：

宁德时代、高科；2）磷酸锰铁锂产能布局领先的材料企业：德

方纳米、湖南裕能、容百科技；3）磷酸锰铁锂出货量增加导致锰需

求增加受益公司湘潭电化、红星发展。

风险提示