外汇与汇率第3章.ppt

市场预期心理因素对汇率的变动起了相当大的作用，当人们预测某种货币的汇率将上升时，会大量买入该种货币，导致该货币的市场需求上涨从而推动该货币汇率上升。在某些国家，一般每年下半年的进口大于出口，因此对外汇的需求会突然增多；一些国际性的银行因为必须在此时向公众发表资产负债表和其他财务报表，他们为了装饰门面，往往会大量地买进外汇，以向市场表示他们的外汇交易是活跃的，外汇头寸令人满意，这样一来，外汇交易剧增，引起汇率变动也叫国际收支说：汇率变动主要取决于外汇资金流量市场的需求和供给。外汇需求增加而供给不变时，外汇汇率上涨；当外汇需求不变而供给增加时，外汇汇率下跌本国货币表示的对外国货币的比价即汇率，主要是以两国在各自国家所具有的购买力为依据的，故而决定两国货币汇率“首先最基本的依据”就是购买力平价，两国之间的汇率又可由两国物价水平之比来表示绝对购买力平价（建立在“一价定律”基础上）R=Pa/Pb相对购买力平价R1=R0XIa/Ib利率低的国家的货币其远期汇率必为升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必为贴水；其升贴水大致等于两种货币的利率差汇率是由货币市场的存量均衡所决定的。当一国名义货币存量（即货币供应量）增加时，国内物价水平上涨，本币贬值，本币对外汇率下浮；同理，如外国货币供应量增加时，则本币汇率上浮。汇率是由货币因素和实体因素诱发的资产调节和资产评价过程共同决定的。汇率的变动是投资者对金融资产选择的变动所引起的，而金融资产不同的收益率水平，则是产生金融资产组合调整的动力，所有影响预期收益水平的因素都会通过金融资产的组合重新调整来影响汇率。两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围之内。有利：国际贸易成本固定，无汇率风险不利：货币政策效率降低牺牲国内经济目标为代价一国经济暴露在国际经济动荡中（1）概念：即对本国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的汇率。外币供大于求，外币汇率就下跌；求大于供，外币汇率就上涨，西方国家政府不再承诺把汇率维持在某种界限的义务，表面上对外汇市场不加干预。从政府是否干预外汇市场来分：清洁浮动（自由浮动）肮脏浮动（管理浮动）从实行浮动汇率制的国家是否组成国家集团分：单独浮动联合浮动在国际金融市场上可防止国际游资对某些主要国家货币的冲击，防止外汇储备的大量流失，使货币公开贬值和升值的危机得以避免，维持汇率的相对稳定。由于各国没有维持本国货币汇率的义务，国内经济受到他国经济动荡的影响一般相对较小。（1）内容香港特区发钞行如发行港钞，要按1美元=7.8港元的固定汇率向外汇基金（现并入金管局）交存美元，并换取负债证明书，作为港钞的发行准备；如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书”则按1美元：7.8港钞的固定汇率赎回美元；众多商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价，向发钞行交付美元领取港钞，如退回港钞，则按原比价，赎回美元香港特区实际存在两种汇率：一种是发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率，也即1美元：7.8港元的联系汇率；另一种在外汇市场受供求关系决定的市场汇率。联系汇率制与货币发行机制和汇率机制较好地结合，因而具有稳定汇率和自动调节国际收支平衡的作用（建立在严格的货币发行准备基础上，只有充足的美元准备才能发钞票)。市场机制作用充分发挥，行政干预大大减少。(1)固定汇率(fixedexchangerate)是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。目前许多发展中国家仍然实行固定汇率制度。(2)浮动汇率(floatingexchangerate)是本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。由于各国具体情况不同，选择汇率浮动的方式也会不同，所以浮动汇率制度又可以进一步分为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等等。(1)名义汇率(nominalexchangerate)是由官方公布的或在市场上通行的，没有剔除通货膨胀因素的汇率。纸币制度下，各国都会发生通货膨胀，货币在国内的购买力因此也会有不同程度的下降，由此造成的货币对内贬值应该反映在货币对外价值即汇率上。(2)实际汇率(realexchangerate)是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率