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产业整体逐步承压,成长板块优势显现
制造产业2022 年中报总结 |2022.9.13
中信证券研究部 核心观点
制造产业2022 年中期报告已披露完毕。从业绩来看,光伏全面高增,周期设
备承压,电池类、航空航天也有良好表现;从预期来看,电气设备和光伏超预
期,工程机械和风电低于预期。跟踪主流机构持仓变化情况,总体与此前对于
公募重仓和北向资金的分析一致,加仓光伏和电池类成为机构共识。中期报告
还表明制造产业盈利能力和资本投入稳健,但库存、周转均有所下降,未来制
造业整体承压下需要强势板块的支撑作用。由此,我们提出以下投资策略:首
杨灵修 先,多条主线指向光伏和电池类,建议重点关注其中优质个股;其次,制造产
制造产业联席首席 业多数板块存在中期报告超预期的个股,建议重点关注。
分析师
S1010515110003 ▍制造产业中报业绩披露完毕,光伏增长最为优异。持续按照 《制造产业中报业
绩前瞻—业绩整体稳定,光伏高增长,电气设备超预期》(2022-08-12)中所
划分的赛道板块跟踪制造产业中期业绩。从营业收入和归母净利润增速来看,光
伏全面高增,周期设备承压,电池类、航空航天也有良好表现。各赛道板块不同
程度上受龙头公司影响,其中电气设备最为明显,通用自动化、其他机械设备等
板块的利润增速也有所影响。从中期业绩预告兑现情况看,电气设备和光伏超预
期,工程机械和风电低于预期,中期业绩预告总体的前瞻性较好,但个别板块或
纪敏 因预告公司的代表性较差而出现偏差。
制造产业首席分析 ▍跟踪主流机构持仓变化情况,加仓光伏和电池类成为机构共识。从公募基金来
师
看,2022H1 重点加仓光伏,电池类、航空航天、军工及信息化和普通家电,相
S1010520030002
对于全市场显著加配光伏、电池类和电气设备,减配其他自动化应用;个股来看,
公募基金加仓个股集中在电气设备、其他机械设备、电池类和光伏等板块,减仓
电气设备、通用自动化、其他自动化应用等;公募基金此前披露的重仓和当期披
露的全部持仓均增配光伏和电池类,其他板块配置变动略有不同。其他主要机构
不包括公募基金、北向资金和私募证券投资基金,加仓幅度较大的板块有电力自
动化、光伏、电气设备、通用自动化和其他自动化应用,减仓幅度较大的板块有
工程机械和运输设备;相对于全市场,其他主要机构在新能源和自动化相关板块
周家禾
制造产业分析师 上升,在周期及电子相关板块下降;个股来看,其他主要机构增仓幅度较大的个
S1010522040002 股多为板块龙头,减仓幅度较大的个股多处于高估值板块。
▍中期报告还表明制造产业盈利能力和资本投入稳健,但库存、周转均有所下降,
未来制造业整体承压下需要强势板块的支撑作用。2022H1 制造产业整体盈利良
好,但板块分化显著;制造产业整体营运能力减弱,盈利较好或更多与控费有关;
制造产业资本开支整体稳步提升,但个别板块显
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