应流股份-市场前景及投资研究报告-高端铸造龙头，“两机”业务景气，核能业务加速.pdf

证券研究报告：机械设备|公司深度报告

2024年3月11日

股票投资评级应流股份(603308)

铸造龙头迈向高端，“两机”业务景气延续，核能

增持|首次覆盖

业务有望加速发展

个股表现

⚫投资要点

应流股份机械设备

-2%应流股份前身为安徽霍山应流铸造有限公司，成立于2000年8

-8%月。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要铸造零部件

-14%

-20%和材料产品应用在航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。公

-26%司专注于高端装备核心零部件，产品出口以欧美为主的40多个国家、

-32%

-38%近百家客户，其中包括通用电气、西门子、卡特彼勒、斯伦贝谢等十

-44%

-50%余家世界500强企业和艾默生等众多行业龙头。公司转型升级成效显

-56%

2023-032023-052023-082023-102023-122024-03著，2022年，公司收入中来自航空航天和核能领域的收入占比达到了

43%，2023H1，占比进一步提升至46%。

资料：聚源，中邮证券研究所

“两机”业务打通从合金到成品零部件全产业链，国内国际市场

公司基本情况空间广阔。公司上市以来，重点发展航空发动机和燃气轮机等领域高

端产品，促进转型升级、培育增长新动能。2018年-2022年，公司航

最新收盘价（元）11.18

空航天新材料及零部件业务收入增长12倍，毛利率维持在45%左右。

总股本/流通股本（亿股）

6.83/6.83

展望未来，公司“两机”业务景气延续。

总市值/流通市值（亿元）

76/76

52周内最高/最低价20.60/8.951）国内军用航发需求持续增长，民航商发前景广阔：军用航空

资产负债率(%)51.8%领域，新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三条因素驱动国内

市盈率18.95航空发动机需求增长；C919规模化商运对国产商发提出迫切需求，公

霍山应流投资管理有限司是中国商发的合格供应商之一，2023H1公司在手型号和订单进一步

第一大股东

公司增加。

2）国产燃气轮机发展迅速，市场空间广阔：2021年，广瀚燃机

CGT25-D燃气轮机成功实现出口；2023年，东方电气首台全国产化F

级50MW重燃商业示范机组正式投入商运；2024年，中国联合重燃

300MW级F级重型燃气轮机首台样机成功总装下线；中国航发燃