对我国信用违约互换的几点思考-《现代企业》(2017年4期).docx

龙源版权所有 对我国信用违约互换的几点思考作者：胡子渊 贾春婷来源：《现代企业》2017年第04期 信用违约互换是在某个体违约时，为交易的买方提供信用保护的合约。其中某个体，也称为参考实体，而此公司所发生的违约事件就称为信用事件。国际掉期与衍生品协会以参考实体不同进行分类，将信用违约互换分为单一实体、贷款和指数三类。单一实体的信用违约互换较为常见，一个单一实体可以是某一家公司，或者是某一个主权国家。信用违约互换交易的买方有权在当信用事件发生时，将参考实体的债券以债券票面价格和合约约定数量卖给交易的卖方，而合约约定数量债券的总面值被称为信用违约互换的名义本金。为了获得参考实体信用事件发生时将债券出售的权利，买方则根据合约规定每期向交易的卖方支付购买费用，每期可以是每季度、每半年或者每年。购买金额则一般用名义本金的百分比表示，每年购买金额占名义本金的的百分比则称为信用违约互换溢价。 一、我国CDS的意义 1.促进商业银行可持续发展。随着国内外金融环境发生着巨大变化，我国市场化进程的步步深入，商业银行的经营模式面临着严峻的考验。尽管我国商业银行资产规模逐步扩大，发展成果显著，也有不少成为具有国际影响力的大型银行。但因经营过度依赖贷款规模的增长和存贷的利差，且在混业经营的趋势下和业务雷同以及同业竞争愈加恶劣的情况下，难以维持健康长期的发展，信用风险在银行系统内部积聚蔓延已成为一个不争的事实。然而CDS可以转移和分散信用风险，丰富其风险管理的手段，使得风险管理效率获得极大提高，而且CDS可以降低因可能发生信用事件的债务而提取的损失准备金，间接提高资本充足率，为协调资本扩展和信贷风险提供了一条路径，成為实现商业银行效益和资产质量双轨并行的模式实现的一个重要工具，同时，也丰富了商业银行作为金融媒介的内涵。 2.债券市场打破刚性兑付后的系统风险防范手段。近年来，随着我国政府推出的一系列推动债券市场的政策，我国债券市场取得了极大的发展，已成为世界第三大债券市场，但在发展的同时也慢慢出现了许多问题。从超日债第一次发生实质违约，再到东北特钢的债务违约，我国债券市场已经逐步的打破了刚性兑付，债市的风险结构也发生了转变，从以前的单一利率风险正在向信用风险和利率风险并存的模式转变。而我国在信用类衍生品方面一直处于长期空白，债券市场的参与者无法用信用类衍生品实现信用风险的对冲和转移，从而容易造成风险积聚和系统风险隐患。所以平衡债券市场的系统风险已迫在眉睫。CDS的出现使得信用风险可以在不同的金融市场得到有效合理的配置，使得信用事件的出现引起的损失可以由不同类型的市场主体承担，分散了信用风险的冲击，增强了市场主体的抗风险弹性，有利于宏观金融的稳定···试读结束