121_选股因子系列研究（四十六）——日内分时成交中的玄机.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2019 年04 月16 日 [Table_Title] 选股因子系列研究（四十六）——日内分 相关研究 [Table_ReportInfo] 《量化研究新思维（十六）——他山之石： 防御性因子择时》2019.04.14 时成交中的玄机 《大类资产配臵及模型研究（十）——负 [Table_Summary] 债驱动投资（LDI ）简介》2019.04.09 投资要点： 《因子投资与Smart Beta 研究（四）— —“单因子多组合”还是“多因子单组合”》 2019.04.01 在前期报告 《高频量价因子在股票与期货中的表现》中，我们使用股票的1 分钟量价数据构建了收益率分布、成交量分布、量价复合等多个因子，取得了 不错的效果。在本篇报告中，我们将引入“成交笔数”这一新的基础数据，构 建日内分时成交系列因子。 [Table_AuthorInfo]  平均单笔成交金额。每日使用股票的 1 分钟成交金额、成交笔数和收益率序列 计算平均单笔成交金额类因子。其中，平均单笔流出金额占比因子具有明显的 选股效果，因子的IC 和rank IC 均值分别为5.8%和7.4% ，IC-IR 和rank IC-IR 分别为2.76 和3.08 ，多空组合月均收益差为1.65%。因子正交后选股效果仍然 显著，多空组合月均收益差为 1.09%，rank IC 均值为3.2% ，rank IC-IR 为3.82。 双重分组结果显示，在控制了常见的因子后，该因子分组收益仍然单调，首尾 组合月均收益差均超过 1%。Fama-Macbeth 截面回归结果显示，因子月均溢价 为0.31% ，相应的t 统计量为11.97，统计显著。 分析师:冯佳睿  大单资金流向。每日选取平均单笔成交金额最大的一定比例 （N ）的分钟K 线， Tel:(021 计算大单资金净流入率和大单驱动涨幅因子。大单资金净流入率（N=20% ）因 Email:fengjr@ 子具有明显的选股效果，原始因子和正交因子的 rank IC 均值分别为-5.6%和 证书:S0850512080006 -2.2% ，rank IC-IR 分别为-2.77 和-2.39 ，多空组合月均收益差分别为-1.56%和 分析师:姚石 -0.97%。大单驱动涨幅（N=30% ）因子同样具有明显的选股效果，原始因子和 Tel:(021 正交因子的rank IC 均值分别为-8.2%和-3.1% ，rank IC-IR 分别为-4.12 和-3.56 ， Email:ys10481@ 多空组合月均收益差分别为-2.23%和-1.08%。 证书:S0850517120002  因子对现有模型存在提升效果。加入日内分时成交因子后，多因子模型的 IC、 IR、胜率以及多头组合的表现均有所提升，rank IC 从 13.21%提高至 13.6