事件驱动策略因子化的适用条件.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年09 月25 日 [Table_Title] 相关研究 事件驱动策略因子化的适用条件 [Table_ReportInfo] 《量化宏观策略分析（一）——中国企业 的税收负担及其对上市公司投资价值的 [Table_Summary] 影响》2018.09.16 投资要点： 《量化研究新思维（十二）——基于横截 面和时间序列指标的因子择时》 2018.09.16  事件驱动策略的因子化。研究发现，分析师推荐、机构调研、限售股解禁等事件 《FICC 系列研究之十一——揭开“逆周 具有常见选股因子不能解释的超额收益。在多因子模型中引入事件因子，能够显 期因子”的神秘面纱》2018.09.12 著提升收益预测模型的精度与多因子组合的表现。  事件驱动策略因子化的条件。在现有的事件驱动策略因子化框架下，具有不能被 常见选股因子解释的超额收益，超额收益对时间不敏感，发生股票数量较多、在 时间序列上分布均匀的事件，在因子化的过程中，具有更好的效果。 [Table_AuthorInfo]  条件 1：超额收益。事件驱动策略的评估往往以宽基指数为基准。超额收益既可 能源于事件，也可能源于风格或其他因子。在多因子框架下，风格或其它因素的 影响已经考虑在内，因此需要不能被解释的事件收益提供额外的信息。  条件2：对时间的敏感性。在事件驱动策略因子化的过程中，我们淡化了事件发 生的时点。如果超额收益在事件发生后短时间内发酵，时间上滞后的事件因子的 选股效力将会大打折扣。 分析师:冯佳睿  条件3：股票数量与分布。若发生事件股票数量较少，在引入事件因子后，大部 Tel:(021 分股票的预期收益不会受到影响，对收益预测模型与因子组合的改进效果有限； Email:fengjr@ 若发生事件股票数量在时间分布上极不均匀，会造成参数估计与因子溢价预测的 证书:S0850512080006 较大误差。 分析师:沈泽承  风险提示：历史统计规律失效。 Tel:(021 Email:szc9633@ 证书:S0850516050001 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金融工程研究 金融工程专题报告2 目 录 1. 事件驱动策略的因子化 5 1.1 多因子与事件驱动的比较 5 1.2 事件驱动与多因子的结合 5 1.3 引入事件因子后的多因子组合表现6 2. 事件驱动策略因子化的适用条件 7 2.1 超额收益 7 2.2 超额收益对时间的敏感性 8 2.3 发生事件股票数量与时间分布 9 2.4 本章小结 10 3. 总结 11