掩膜版，电路图形光刻的底片.docxVIP

表 1：相关公司盈利预测与估值（更新至 2020 年 4 月 23 日收盘价） 公司 股价 市值 (亿元) 17 归母净利润（亿元） 18 19 20E 21E 17 净利润增长率 18 19 20E 21E 17 18 PE 19 20E 21E 清溢光电 18.3 49 0.4 0.6 0.7 0.8 0.9 -15% 62% 13% 15% 12% 126 78 69 60 54 菲利华 21.9 74 1.2 1.6 1.9 2.5 3.0 13% 32% 19% 28% 21% 42 27 39 30 25 资料来源：Wind， 表 2：重点公司核心逻辑 股票代码 公司名称 核心逻辑 掩膜版技术国内领先，未来将向中高端石英掩膜版倾斜，高端半导体芯片用掩膜版或成新利 润增长点。公司合肥 8.5 代及以下高精度掩膜版募投项目厂房基本完成建设，使用募投资金 预定的一台核心光刻设备已搬入工厂。公司已订购半导体芯片用掩膜版设备，积极布局半导 体芯片用掩膜版产品，公司当前的半导体芯片用掩膜版量产能力在 0.50μm 工艺水平，未来 688138.SH 清溢光电 继续开发投入，将量产能力由 0.5μm 提升至 0.25μm 工艺要求的量产能力，更好满足集成电 路凸块、集成电路代工、集成电路载板、Micro LED 芯片、微机电等市场需求，稳步拓展高 端半导体芯片用掩膜版业务。预计 20 年公司石英掩膜版业务收入将达到 4.27 亿元，同比增 14%，毛利率 30%左右，总体收入可达 5.25 亿元，毛利率保持在 32%左右 国内石英材料龙头，致力于半导体石英材料的国产化。19 年公司半导体材料国际认证获得持 续突破，获得认证的产品规格持续增加，LAM 认证规格达 45 种，AMAT 认证规格达 23 种， 未来公司有望形成气熔、合成、电熔石英材料门类齐全的半导体用石英材料整体配套。同时 688396.SH 菲利华 公司积极推进合成石英材料的扩产，目前产能达到 200 吨，三期工程已启动。公司光掩膜基 板的下游客户为清溢光电。公司在国内独家研发生产的 G8 代光掩膜基板，打破了长期以来 的国外垄断。预计公司 20 年公司石英玻璃材料收入将达到 6.05 亿元，同比增长 20%，毛利 率 54%左右，总收入可达 9.65 亿元，毛利率维持在 50%左右 资料来源：Wind， 目录 掩膜版——高精度光刻的关键 1 掩膜版两大趋势：精细化、大型化 5 本土需求稳步提升，国产替代正当其时 6 掩膜版市场寡头垄断严重，国内企业仍在加快追赶 8 掩膜版上市公司速览 10 清溢光电——本土掩模版领导者，深耕掩膜版领域 20 余年 11 菲利华——石英行业龙头，受益光掩膜基板本土化 15 投资建议 19 风险提示 20 图目录 图 1：掩膜版工作原理 1 图 2：光刻机掩膜台 1 图 3：光刻投影示意图 1 图 4：光掩模铬版示意图 2 图 5：掩膜版根据基板材质分类 2 图 6：光掩膜产业链 4 图 7：掩膜版的主要生产工艺流程 4 图 8：不同尺寸电视面板出货量预测（百万台） 5 图 9：全球显示面板出货量（亿片） 6 图 10：全球不同国家地区显示面板产能占比预测 6 图 11：全球半导体芯片产业规模及增长率（亿美元） 6 图 12：中国半导体芯片产业规模及增长率（亿元） 6 图 13：全球触控面板产值（亿美元） 7 图 14：全球触控面板出货量（百万片） 7 图 15：全球 PCB 电路板行业产值预测（亿美元） 7 图 16：中国 PCB 电路板行业产值预测（亿美元） 7 图 17：全球各地区掩膜版市场占比（含预测） 8 图 18：全球石英掩膜版市场份额 8 图 19：清溢光电营业收入（亿元） 12 图 20：清溢光电归母净利润（亿元） 12 图 21：清溢光电营收结构（产品） 12 图 22：清溢光电营收结构（地区） 12 图 23：清溢光电毛利率与净利率 12 图 24：清溢光电各产品毛利率 12 图 25：菲利华发展沿革 15 图 26：菲利华主要产品 15 图 27：菲利华营业收入（亿元） 16 图 28：菲利华归母净利润（亿元） 16 图 29：菲利华营收结构（产品） 16 图 30：菲利华营收结构（地区） 16 图 31：菲利华毛利率与净利率 16 图 32：菲利华各产品毛利率 16 图 33：石英消费结构 17 图 34：2018 年全球各领域石英市场需求 17 表目录 表 1：相关公司盈利预测与估值（更新至 2020 年 4 月 23 日收盘价） 2 表 2：重点公司核心逻辑 2 表 3