中国建筑-市场前景及投资研究报告-低估值高股息建筑龙头,性价比凸显，内生改革.pdf

公

司

研证券研究报告

究

房屋建设

＃investSuggestion＃中国建筑（601668）

增持(维持）

低估值高股息建筑龙头性价比凸显，内生改革值得期待

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2024年02月08日

投资要点

深＃＃

市场数据股价复盘：中国建筑上市至今多轮行情主要由主题驱动。但历史维度来看

度市场数据日期2024-02-07绝对收益的本质原因仍为业绩增长。近年来建筑行业面临需求转折，中国

研收盘价（元）5.15建筑业绩仍然保持稳健增长。在业绩能够持续增长的前提下，当买入点位

究总股本（百万股）41919.51足够低时，取得绝对收益的确定性较高。而当短期内存在催化主题时，则

价格弹性更加充足。因此，我们认为公司未来的收益机会主要考虑三方

报流通股本（百万股）41320.39面，1）长期来看业绩能否继续稳定增长；2）当前估值是否处于低位；3）

告净资产（百万元）416324.73短期内是否存在催化主题。

总资产（百万元）2852436.53

我们判断公司业绩稳定增长的确定性较强。1）短期内传统基建、房地产等

每股净资产(元)9.93旧动能仍将在宏观经济稳增长中承担重要作用。2）公司在技术壁垒较高的

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

高端房建市场优势地位稳固，近年来向“新房建”赛道的开拓卓有成效。

3）财政政策持续发力，预计2024年基建投资的资金支撑相对充足。公司当

相关报告前在各基建赛道中的市占率仍有较大发展空间，有望获得优于基建行业的

《【兴证建筑】中国建筑2023业务规模增速。4）地产方面，资金和优质土地资源均会向信用和财务状况

年经营数据点评：房建结构优良好的央国企地产龙头倾斜。且公司谨慎新增拿地，拿地区位进一步向一

化+基建放量，支撑全年订单稳二线城市汇聚，在一线城市供地市占率提升。伴随过往高溢价地块逐渐消

健增长》2024-01-14化，盈利水平有望企稳。5）“三大工程”建设预计将在稳投资中发挥重要

《【兴证建筑】中国建筑2023作用，建筑央企预计成为建设主力军，为公司贡献重要业绩增量。6）公司

三季报点评：地产低基数修复+限制性股票激励计划的解锁条件也彰显了公司业绩增长信心。

房建加速增长，推动Q3营收显

著回升》2023-10-28市值考核拟推行，建筑央企迎来“自上而下”的改革主题。本次主题影响

《【兴证建筑】中国建筑控股股至央企经营层面，建筑央企考核压力较大的情况下提升现金流和分红率指

东增持计划点评：大股东增持标的驱动力较强，可直接利好股东回报。且从实际实现可能性来说，2020

彰显长期发展信心，估值底部年以来公司自由现金流大幅改善，下一阶段分红能力有保障。

凸显投资性价比》2023-10-21公司估值当前仍在历史底部区间，低于上一轮中特估+“”+国企

改革行情启动时的估值点位。股息率在5%以上，分红率逐步提升，且业绩