氢能行业市场前景及投资研究报告：住行发电用氢端，氢能应用之路.pdf

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行业研究/煤炭证券研究报告

行业专题报告2024年02月07日

[Table_InvestInfo]氢能专题之二：住行发电用氢端及应用开

投资评级优于大市维持

市场表现阔之路

[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

煤炭综指

17.61%

11.59%交通用氢：NZE情景下至2030年交通用氢量有望达800万吨，其中需求最大

5.58%的领域为汽车（50%）和船舶（45%）。1）汽车用氢：2022年全球氢燃料电

-0.43%池汽车保有量同比增长超40%，韩国和美国为前两大市场，中国主要发展氢能

-6.44%重卡。在美国加州及美国15个州承诺协定基础上，26届联合国气候变化大会

-12.46%达成全球谅解备忘录，共同推动零排放中重型车辆的发展。欧洲地区，建立

2023/22023/52023/82023/11

H2Accelerate合作组织，分阶段部署目标在2030s实现燃料电池卡车的全面工

资料：证券研究所

业化；2023年9月22日欧盟将AFIR法案正式立为法律，有望加速加氢基础

设施的建设。亚洲国家中，日本和韩国均提出燃料电池车的发展目标。2）船舶

相关研究用氢：国际海事组织和部分国家已制定降碳减排的战略，并且从2024年起航运

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《煤矿安全生产条例解读》2024.02.05将纳入欧盟的碳排放交易系统。目前船舶用氢的示范项目主要在挪威、荷兰、

《国务院出台《煤炭安全生产条例》，中美国等海运较为发达的国家，使用液氢或氢燃料电池提供动力。3）铁路用氢：

电联预计24年全社会用电量增长6%》氢燃料电池列车为铁路脱碳提供了解决方案，目前德国较为领先，2023年6月

2024.02.04

《利好政策频出，板块基本面平稳》Alstom的36列氢燃料列车率先投入使用，单程已经成功行驶1175km。4）航

2024.01.28空用氢：2022年欧盟提升航空可持续再生燃料（SAF）使用份额目标，计划到

2030年航空用SAF比例为2%，目前计划项目的比例仅0.5%。目前Universal

Hydrogen、ZeroAvia等初创公司研发氢动力飞机取得突破。

氢燃料汽车成本的平准化：未来燃料汽车的成本下降主要由规模提升和技术进

步驱动。规模经济方面，通过规模化生产包括膜电极在内的核心零部件实现成

本降低；技术进步方面，可以降低催化剂含铂量、优化膜电极设计等。储氢系

统的成本下降速度可能低于燃料电池系统。综合来看，在重卡等领域以及低温、

续驶里程要求长等特定场景下，氢燃料汽车相对更具竞争力。

建筑用氢：NZE情景下至2030年建筑用氢量有望达100万吨，短期可能主要

以现有天然气网络掺氢形式发展，长期