新泉股份-市场前景及投资研究报告-品类全球化加速，全球内外饰平台龙头.pdf

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公司研究|深度报告

目录

引言：国内自主内饰龙头，如何看待新泉未来成长空间？6

产品：内外饰品类丰富，价值量提升潜力大9

内外饰行业品类丰富，座椅为价值量最高的单一产品9

内外饰产品具备相通性，品类横向扩张潜力大10

新泉主力产品集中于狭义内饰，品类扩张将带来翻番以上市场空间14

客户：全球化拓展客户，份额向上空间广17

国内优质客户基础坚实，近年成长性行业领先17

立足于国内的深入积累，加速布局海外市场18

对标海外龙头，国际化客户开拓有望深化20

投资建议：品类扩张与全球化加速，全球内外饰平台龙头征程开启24

风险提示25

图表目录

图1：新泉股份收入规模迅速扩张6

图2：新泉股份重点客户产量表现（单位：万辆）6

图3：新泉股份重点客户产量增速优于乘用车行业6

图4：新泉股份仪表板、门板为主力产品7

图5：新泉股份仪表板与门板ASP明显提升7

图6：新泉股份仪表板配套量市占率明显提升7

图7：新泉股份近年归母净利率持续向好8

图8：新泉股份费用率水平持续优化8

图9：新泉股份近年毛利率企稳8

图10：新泉股份主营产品仪表板、门板毛利率水平改善8

图11：新泉股份2022年产能利用率回升8

图12：汽车内饰是车身系统的重要组成部分、品类丰富9

图13：乘用车内外饰单车价值量预计平均分别为4000元、1300元（以15万元车型为例，不考虑座椅和车灯）...9

图14：乘用车座椅单车价值量预计平均为4000-5000元10

图15：内外饰主要生产工艺10

图16：国内外主要内外饰企业主营收入结构13

图17：安通林产品涵盖范围广、具备强集成能力14

图18：新泉股份仪表板与门板总成收入规模及增速（亿元，%）14

图19：新泉股份主营业务收入分产品结构14

图20：新泉股份仪表板总成以注塑、发泡为主要工艺15

图21：国内乘用车内外饰市场测算规模约2500亿元15

图22：全球轻型车内外饰市场测算规模约9000亿元15

图23：佛吉亚分业务收入情况（单位：百万欧元）16

图24：新泉股份收入体量与佛吉亚、安通林与延锋对比16

图25：新泉股份客户开拓历程17

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