电力设备行业光伏2024年投资策略分析报告：底部出清，龙头穿越周期.pdf

证券研究报告：电力设备|深度报告

2023年12月30日

行业投资评级

光伏2024年策略报告：底部静待出清，龙头穿越

强于大市|维持

周期

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位6900.21⚫需求：

52周最高10556.22国内：23年光伏装机翻倍以上增长，24年集中电站以及分布式

52周最低6312.65装机将逐步面临消纳问题，增速或将趋缓，但考虑到全年组件定标超

280GW，24年集中式装机有望进一步放量，同时组件价格快速跌破1

行业相对指数表现（相对值）

元/w后，大部分省份分布式装机经济性模型均已跑通，新市场的开拓

电力设备沪深300仍将带动装机增长，24年预期国内需求增速在15-20%。

13%

8%美国：光伏补贴细则已经落地，24年在降息预期下装机需求有望

3%进一步提升，此外在关税豁免期结束前美国业主或将集中拉货，带动

-2%

-7%24H1美国组件需求的高景气。全年维度来看，乐观估计美国24年装

-12%机需求将同比增长40%~50%。

-17%

-22%海外其他市场：23年下半年以来，欧洲市场经历了明显的组件去

-27%库过程，当前需求相对平稳。考虑到欧洲能源转型需求迫切，叠加近

-32%

2022-122023-032023-052023-082023-102023-12期区域性的争端加剧化石能源供应运输安全问题，24年组件需求端预

资料：聚源，中邮证券研究所期仍将有约20%增长；其余海外市场，尤其是中东、东南亚、南美等

区域，受益于组件价格大幅下跌带来的经济性提升，集中式电站有望

贡献明显的需求弹性。

⚫供给：

23年年中以来，光伏产业供给端全面转向宽松，伴随价格回落，

各环节盈利持续收缩，按照现货价格推算，一体化（除硅料）基本陷

入亏损状态，市场各主体参与者对产能过剩已达成共识。截止23年

近期研究报告底各环节名义产能均达到TW级别，对应24年约600GW组件需求过剩

《逆变器出口复苏，蔚来150kwh半固明显，但光伏向N型转型的过程中也将加速落后产能出清，如硅料端

态电池实现1000公里续航》-低致密料占比、高成本产能，电池端老旧PERC产能，拉晶端小尺寸

2023.12.24炉台。伴随低效产能出清，产业链各环节竞争格局有望迎来优化，盈

利端有望触底回升。

在全球持续推动能源转型的同时，属地化制造要求也在不断提

升，包括美国、印度、欧