光伏行业2024年投资策略分析报告：霁月光风，青云万里.pdf

[Table_Main]行业研究|能源证券研究报告

光伏行业策略报告2023年1月3日

[Table_Invest]

[Table_Title]霁月光风青云万里推荐|首次

——光伏行业2024年度策略

[Table_PicQuote]

[Table_Summary]过去一年市场行情

报告要点：

需求向好：产业链价格筑底，终端装机需求预期上调

光伏指数沪深300

中国市场：近年来中国光伏装机量全球领先，2023年随着产业链价格

回落，集中式迎来爆发；2024年，成本降低加速装机落地，终端需求6.00%

热度不减，看好新技术迭代为行业发展注入新动能。-4.00%

海外市场：全球主要市场光伏建设积极性显著提升，加息周期结束有-14.00%

-24.00%

望进一步刺激需求释放。光伏产业资本在全球主要光伏制造业布局区

-34.00%

域间加速流动，受市场内生需求、制造业激励和贸易壁垒政策共同驱Jan-23Mar-23May-Aug-23Oct-23Dec-23

23

动，产业格局加速重构。

竞争形势：一体化扩产提速，N型电池技术迭代引领行业变革资料：Wind

经济性驱动我国光伏产能快速扩张，截至2023年10月主材各环节名[Table_DocReport]

相关研究报告

义产能同比增长均超70%，竞争愈加激烈。2022年硅料的暴利吸引

新老玩家涌入扩产，头部企业品质与成本控制、投产效率优势明显，

N型料具备价差优势，渗透率也将大幅提高。硅片环节集中度下降，

薄片化、大尺寸和N型是趋势，石英砂保供能力亦使盈利分化凸显。[Table_Author]

电池组件环节新增产能主要围绕TOPCon、HJT等新技术路线进行，

在市场机制的作用下，有望加速落后产能出清，使得行业重新进入相

对健康的发展轨迹并提振估值水平，也有利于布局先进产能的前驱者

提前锁定行业洗牌后的市场空间，率先享受技术红利。光伏辅材整体

超额收益相对较高，高纯石英砂、银浆、金刚线、焊带等环节逆周期

表现亮眼，凭借新电池技术的放量和增长高确定性，有望在新周期到

来之际迎来估值的边际改善。

投资建议

在产业链降本增效趋势驱动下，光伏行业2024年终端需求旺盛，有

望摆脱估值低洼困境，行业整体β回暖，头部厂商α凸显，2024年建

议关注的细分领域如下：1）垂直一体化：硅料产能释放驱动产业链利

润向下游分配，一体化厂商凭借成本和现金储备优势保持盈利韧性；

建议关注隆基绿能、通威股份、天合光能等。2）新型电池技术：降本

增效进度提速，新型电池技术变革带来估值溢价，TOPCON率先量

产，HJT、BC和钙钛矿产业化进程加速，重点关注具备研发优势、量

产成本下降兑现的电池片厂商以及核心设备和耗材厂商；建议关注钧

达股份、爱旭股份、帝尔激光、捷佳纬创、迈为股份、罗博特科、奥

特维、帝科股份、广信材料等。3）辅材环节：主材产能扩张叠加N型

新技术放量驱动下，辅材环