VC&PE项目数据分析报告.pptx

? 2019 Han Kun Law Offices. All Rights Reserved.汉坤2018年度VC/PE项目数据分析报告2019年3月27日 前言汉坤代表众多基金和公司客户，每年参与完成大量境内境外架构、人民币和美元私募基金投融资 项目。在项目中我们既代表许多投资行业最活跃的国内和国际投资机构，也代表众多处于各个行 业最前沿的明星公司、独角兽企业我们对本所在2018年度协助客户完成的600+VC/PE投资项目进行了数据收集和整理，重点对其 中涉及的部分关键法律条款进行了统计和分析，包括投资架构、反稀释、股权回购、领售权、股 权限制、优先购买权、清算优先权、保护性条款、ESOP、优先认购权、委派董事、优先分红权、 争议解决等条款。我们希望基于对这些法律条款的统计和分析给行业提供一些参考1注：本报告数据仅限于基金投资项目，不包括基金募集项目。本次统计覆盖范围是汉坤在2018年1月1日 – 2018年12月31日期间完成的部分VC/PE投资项目，并 未包括汉坤在此期间参与的全部VC/PE投资项目。本次共收集了600+ VC/PE项目信息，本报告所有法律条款的统计数据均基于这600+项目信息。 注：战略投资人领投的项目统计归类为战略投资项目。前言（续）第一季度22.03%第二季度23.90%第三季度26.95%第四季度27.12%人民币59.66%美元39.83% 港币0.51%战略投资16.44%财务投资83.56%按季度按币种按投资项目类别2018年度汉坤参与的VC/PE交易22018年度汉坤参与的VC/PE交易的成交总金额超过人民币3,000亿 投资架构投资架构境外架构境内架构61.69%境外架构25.08%境内+境外架构 12.03%JV1.20%VIE架构 88.37%3WFOE架构 11.63% 清算优先权 (Liquidation Preference) 1 参与型 vs.非参与型重点关注42 投资人获得清算收益的顺序3 不同触发事项的后果 清算优先权 (Liquidation Preference)（续） 6.42%86.03%84.68%9.91%7.54%无清算优先权条款5.41%投资人获得优先清算金额后，最后仍按各股东持股比例参与剩余财产的分配投资人获得约定的优先清算金额后，不再参与最后剩余财产的分配境内境外5 清算优先权 (Liquidation Preference)（续） 6境内架构清算价格区间平均值约定以一定比例的投资额计算清 算价格(50%-160%)投资额116.21%投资额约定以一定比例的投资额+单利计算清算价格100%投资额+(8%-24%)单利100%投资额+10.04%单利约定以一定比例的投资额+复利计算清算价格(100%-150%)投资额+(8%-15%)复利108.33%投资额+9.92%复利 清算优先权 (Liquidation Preference)（续） 7境外架构清算价格区间平均值约定以一定比例的投资额计算清 算价格(50%-160%)投资额115.83%投资额约定以一定比例的投资额+单利计算清算价格100%投资额+(8%-24%)单利100%投资额+10.90%单利约定以一定比例的投资额+复利计算清算价格(100%-150%)投资额+(8%-15%)复利100%投资额+15.00%复利 反稀释权利 (Anti-dilution) 1 完全棘轮vs.加权平均重点关注82 调整方式3 常见例外 反稀释权利 (Anti-dilution)（续） 52.47%40.11%71.24%21.68%7.42%7.08%加权平均反稀释完全棘轮反稀释无反稀释条款境内境外9 领售权 (Drag-along Right) 14行权主体其他限制行权时间重点关注行权收益10 领售权 (Drag-along Right)（续） 行使领售权条件21.43%17.31%9.89%4.67%4.91%46.70%23.66%20.09%26.79%24.55%仅以时间为标准仅以估值为标准以时间+估值为标准仅一定比例的股东同意无领售权条款境内境外11 领售权 (Drag-along Right)（续） 仅持有一定比例 股权的投资人 53.09%行权主体中必须包括 创始人股东（或其委 派的董事）的同意 46.91%行使领售权主体境内架构 境外架构仅持有一定比例 股权的投资人 48.54%行权主体中必须包括 创始人股东（或其委 派的董事）的同意 51.46%12 赎回权 (Redemption) 14触发条件回购方式义务主体重点关注回购价格13 赎回权 (Redemption)（续） 3.43%5.88%15.20%75.49%11.56%12.81%61.88%约