银行业信用卡专题：以美观中，信用卡业务将走向何方？-招商证券.pptx

证券研究报告|行业深度报告2023年03月18日推荐（维持）以美观中，信用卡业务将走向何方?信用卡专题总量研究/银行本篇报告详解了美国信用卡行业的发展现状、盈利模式与市场格局。22Q3美国 信用卡贷款规模9250亿美元，2000年以来起伏大且增幅低。随着人口下降及渗 透率提升，中国信用卡业务已经进入白银时代，更加注重精耕细作。美国信用 卡贷款利率长期高于10%,是银行经营抵御低利率的有力武器。中长期来看， 我们预计国内信用卡贷款复合增速5%左右，高增长时代不再，存量优势银行竞 争优势易于延续，关注招行、平安、兴业等信用卡业务发展较好的上市银行。□美国信用卡行业的发展历经三个阶段，近二十年处于平稳发展期。1950-1958 年，信用卡业务在美国萌芽；1958年-20世纪末，美国信用卡行业飞速发展； 20世纪末以来，美国信用卡行业增长放缓，监管逐渐完善。近二十年来，美 国信用卡市场处于平稳发展期。22Q3美国信用卡贷款余额9250亿美元，08 年金融危机后及疫情时期曾阶段性下降。□ VISA领跑信用卡组织，摩根大通银行领跑发卡银行。美国信用卡行业的四大信用卡组织分别为 American Express> Discover、MasterCard 和 Visa, VISA 领跑卡组织，市场份额接近4成。而摩根大通银行为美国最大的信用卡发卡 机构，2021年末信用卡贷款规模达1543亿美元，市占率位居首位。□中美信用卡业务收入结构类似。美国信用卡业务收入主要有利息收入、支付 手续费及使用费。利息收入构成信用卡收入的大头，美国信用卡的支付手续 费相当于中国信用卡收入中的商户回佣；使用费用由年费、滞纳金、收支转 移费等构成。美国信用卡业务的成本与中国相似，主要由资金成本、信用风 险成本、运营成本、营销成本及合规成本等构成。□ 2018年以前，中国信用卡行业增长迅猛；2018年以来，我国信用卡市场增长 放缓，竞争加剧。2018年初以来，我国信用卡贷款增速显著下降，21Q1信 用卡贷款增速回升后再度走低，22Q3信用卡贷款同比增速仅4.3%。2021年 末信用卡发行量8亿张，同比增长2.8%。中国信用卡业务处于白银时代。综 合考虑人口下降及渗透率提升等，中长期来看，信用卡贷款规模仍有翻倍空 间，但复合增速或5%左右。我国的信用卡市场已经从“跑马圈地”走向“精 耕细作”。□投资建议：关注信用卡业务优势银行。美国信用卡贷款利率长期高于10%， 是银行经营抵御低利率的有力武器。中长期来看，我们预计国内信用卡贷款 复合增速5%左右，高增长时代不再，存量优势银行竞争优势易于延续，关注 招行、平安、兴业等信用卡业务发展较好的上市银行。□风险提示：疫情反复，信贷需求恶化，息差收窄；经济下行超预期，资产质 量恶化等。重点公司主要财务指标资料来源：公司数据、招商证券股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级平安银行12.751.872.352.855.44.50.68强烈推荐宁波银行27.252.963.554.107.76.61.20强烈推荐招商银行34.364.765.486.236.35.51.08强烈推荐江苏银行7.041.331.672.024.23.50.64强烈推荐行业规模占比％股票家数（只）390.8总市值（亿元）540606.5流通市值（亿元）491867.0行业指数%1m6m12m绝对表现-0.11.04.5相对表现1.70.311.1(%)—银行----沪深30010.0-5.0KA0.0-5.0机-10.0-15.0-20.0VMar/22Jul/22Nov/22Feb/23资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、 《全面降准怎么看？》2023-03-182、 《2022年理财公司含权理财产品 评价与回顾一多元布局，静待花开》2023-03-133、 《2月金融数据点评一如何看待2 月社融增速明显回升？》2023-03-12 正文目录行业深度报告一、 美国信用卡行业风云..............................................................................................................................................41.1美国信用卡行业发展沿革.......................................................................................................................................41.2近二十年美国信用卡市场增长放缓......................