贵州化债，路在何方.docx

贵州化债的进展 贵州化债进展与效果 市场近期高度关注贵州债务问题及之后的可能解决方案。贵州“2 号文”和遵义展期事件，一方面让市场充分认知到了贵州债务压力的严峻程度，但另一方面也让市场关注到了贵州在向上争取资源方面的能力。最近又有新动作：2022 年 4 月 14 日，贵州省书记、 省长与国资委在北京举行工作会谈，签署《关于支持贵州在新时代西部大开发上创新路战略合作框架协议》，协议提出“双方将在共同推进西部大开发综合改革示范区建设、现代化产业体系建设、巩固拓展脱贫攻坚成果样板区建设等方面深化合作，建立联席会议、信息沟通等贯彻落实机制，确保取得务实成效”，贵州继续获得中央支持。贵州省债务压力大，偿债困难是长期以来的问题，目前关注点在于困境下能否有转圜的可能。 地方经济财力水平不高是贵州债务问题的主要原因之一，贵州省财政收入规模排名靠后，财政支持力度不大。2022 年贵州省GDP 和其增速均位于全国中下游，GDP 为 20164.58 亿元，位于全国第 22 位，增速为 1.2%，位于全国第 25 位。2022 年贵州省一般公共预 算收入为 1886.36 亿元，处于全国第 22 位，税收收入占比为 54.16%，位于全国下游，税收收入对财政收入贡献力度不大。 图表 1：2022 年全国各地区GDP 及其增速（亿元，%） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0  GDP GDP（亿元） GDP增速（%） 广 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 安 上 河 北 陕 江 重 辽 云 广 山 内 贵 新 天 黑 吉 甘 海 宁 青 西东 苏 东 江 南 川 北 建 南 徽 海 北 京 西 西 庆 宁 南 西 西 蒙 州 疆 津 龙 林 肃 南 夏 海 藏 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 古 江 ， 图表 2：2022 年全国各地区一般公共预算收入、增速及税收占比（亿元，%） 一般公共预算收入增速（右轴） 一般公共预算收入 增速（右轴） 税收占比（右轴）  100% 12,000 80% 10,000 60% 8,000 40% 6,000 20% 4,000 0% 2,000 -20% 0 广江浙上山北四河河安山福陕湖湖江内辽重云新贵天广黑甘吉海宁青西东苏江海东京川南北徽西建西北南西蒙宁庆南疆州津西龙肃林南夏海藏 江 -40% ， 债务展期是近年来贵州省城投平台尝试解决债务问题的手段之一。在 2022 年国务院和财政部的指引下，遵义道桥已经进行过不止一次的债务展期。2022 年 1 月国务院发布 《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（国发[2022]2 号），其中提到化债手段有盘活存量资产并且允许融资平台公司对符合条件的存量隐债，与金融机构协商后进行适当展期和债务重组。在该文件的指引下，2022 年 7 月，根据经济观察网等报道，遵义道桥与银行协商进行了贷款展期，期限由原来的 10 年累计延长至 20 年，且展 期后的利率明显下调，帮助遵义道桥腾出债务空间。随后，在 2022 年 9 月财政部印发 《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案的通知》（财预 [2022]114 号）文件精神，这个文件是对 1 月国务院发布的文件的进一步落实，文件进一步明确了贵州省要积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务；按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转，降低债务利息成本。在上述两项文件的指导下遵义道桥积极与银行类金融机构协商，开展银行贷款重组工作，降低自身债务风险，缓解短期债务到期压力。 2022 年 12 月 30 日，遵义道桥建设（集团）有限公司（以下简称“遵义道桥”）发布公 告称推进银行贷款重组。银行贷款涉及债务规模约为 156 亿元，在债权保全的前提下，银行贷款重组后，贷款期限调整为 20 年，利率为 3.00%/年至 4.50%/年，前 10 年仅付息不还本，后 10 年分期还本。截止 2023 年 4 月 12 日，此次银行贷款重组涉及债券规 模 170.72 亿元，平均剩余期限为 3.02 年，平均发行票面利率为 7.08%。从剩余期限和利率可以看出，遵义道桥通过与银行协商，成功将短期内到期的高成本债务替换为了长期的低成本银行贷款，以“时间换空间”，通过债务展期缓解了短期偿债压力。 图表 3：2022 年 12 月 30 日遵义道桥推进银行贷款重组涉及债券的最新情况（亿元，%） 债券代码 债券简称 发行日期 到期日期 剩余期限 债券余额 发行利率