俄罗斯卢布汇率变动分析_尚昕昕.pdfVIP

全球嘹望 2022年第13期 主持人:刘宏振 俄罗斯卢布汇率变动分析 尚昕昕 刘 旭 2022 年 2 月俄罗斯与乌克兰冲突爆 现代化的金融制度，并实行资本自由流动 的贬值。卢布汇率出现第一次较大幅度 发后，俄罗斯卢布汇率的巨幅波 和浮动汇率制。一是外汇市场改革。1991 贬值是 1997 ～ 1998 年亚洲金融危机期 动引发市场关注，在经历了历史上最大幅 年俄罗斯开始推行卢布汇率市场化改革， 间，受东南亚金融危机影响，俄罗斯境 度贬值后，强势反弹，一举成为全球涨幅 允许企业按照市场价格买卖外汇，汇率由 内资金出现外流，叠加俄政府债务违约， 最高的货币。笔者通过分析俄罗斯汇率制 银行同业市场和交易所来确定；2002年， 市场出现恐慌情绪，卢布全年累计贬值 度、金融市场改革开放经验以及历史上卢 制定新的外汇管理法规，全面开放外汇市 246.5%。2008 年国际金融危机期间，受 布汇率的变动规律，总结卢布汇率的主要 场。二是经常项目可兑换和资本项目开 国际金融市场波动影响，卢布汇率出现第 影响因素包括国际收支、外部冲击以及制 放。俄罗斯先是实现了经常项目下的开 二次明显贬值。第三次贬值持续时间较 裁与反制裁举措。对我国而言，建议密切 放，在资本项目下保留个别项目的管制； 长，2014 年克里米亚危机引发了以美国 关注国际货币体系动态，进一步完善金融 1997 年，放宽跨境融资要求，推进了资 为首的西方国家对俄罗斯贸易和金融领 基础设施建设，提高人民币交易清算体系 本流动自由化。三是实行浮动汇率制度。 域的普遍制裁，同年6月国际油价大幅下 的效率和独立性。 20 世纪 90 年代，俄罗斯汇率制度逐步从 跌，进一步恶化俄罗斯的国际收支，导致 有管理的浮动走向自由浮动，俄央行从放 卢布大幅贬值。此外，2015 年美联储正 俄罗斯汇率制度和卢布历史走势 宽外汇走廊过渡到退出外汇市场干预。因 式步入加息周期，包括俄罗斯在内的新 此，卢布汇率易受内外部不同因素影响， 兴经济体普遍出现资本外流和货币贬值， 俄罗斯的浮动汇率制度和开放的金融 尤其是受负面冲击时贬值较为明显。20 2016 年初卢布贬值压力有所缓解，但远 市场决定了卢布汇率较高的波动性。1991 世纪 90 年代以来，卢布汇率的整体走势 低于 2014 年以前水平。2020 年的新冠肺 年苏联解体后，俄罗斯为在短时间内建 主要是由贬值期和稳定期构成的，贬值期 炎疫情冲击引发全球经济下行和金融市 立起市场经济体制，对内部进行了一系列 成为决定卢布汇率趋势的关键节点。 场动荡，卢布汇率再次出现贬值，但回调 的调整，经济上采用“休克疗法”，建立 历史上卢布汇率经历了五次较大幅度 较快。最近一次卢布贬值是 2022 年俄乌 79 全球嘹望 冲突爆发后，卢布起初快速贬值至历史最 着状态，市场避险情绪持续升温，美元 并对其实施贸易限制和冻结资产等措施、 低水平，在“卢布结算令”生效后大幅反 指数于4月下旬开始突破100点，并保持 提高基准利率、限制个人外币存款和账 弹至七年来最高水平，成为本轮美联储加 高位震荡。二是大宗商品价格高位震荡。 户提现、强制企业结汇、恢复购买黄金、 息以来全球最强货币。 2022年