港股社会服务行业：否极泰来，真龙可期-20220113-华金证券-47页.pdf

2022 年01 月13 日 行业研究●证券研究报告 港股社会服务行业 行业年度策略 否极泰来，真龙可期 投资评级 同步大市-A 首次 投资要点 首选股票 评级 ◆ 投资策略：1)通过复盘，我们发现国内本土疫情的反复仍是港股社服行业（餐饮、 09922 九毛九 买入-A 酒店、旅游）最重要的β，行业重点公司的经营景气度与本土疫情的密度高度相 09869 海伦司 买入-B 关，并扰动着投资者“心中的花”。2 ）同样地站在一年之初展望全年，由于去 01179 华住集团-S 增持-A 年与今年的疫情形势差异巨大，行业重点公司的高频数据趋势截然不同，因此投 复星旅游文 资者对于板块的观点由2021 年初的极度乐观转为2022 年初的极度悲观，同时 01992 买入-B 化 考虑到宏观经济走向与经营基数，我们判断行业的β已处于底部，1Q22 或将成 为港股社服板块的经营底部，但行业重点公司的股价底部或早于经营底部出现。 3 ）尽管难以预测，但我们相信港股社服板块的β不会缺席、只会迟到。全球来 分析师 高猷嘉 SAC 执业证书编号：S0910520060002 看，随着疫苗接种率的稳步提升、新冠特效药的有序推进，多个国家逐渐放宽对 gaoyoujia@ 完全接种疫苗游客的旅行限制，而低致死率的 Omicron 尚未成为阻碍全球逐步 021 报告联系人 况英 摆脱新冠疫情的“拦路虎”。在此背景下，欧美发达国家的航空业、旅游业持续 kuangying@ 复苏。国内方面，随着全链条精准防控能力的提升、大众对于疫情的适应能力的 相关报告 增强，预计疫情对于日常生活的影响将逐步降低。综上，考虑到板块重点公司已 较 2021 年一季度的高点普遍跌幅 50% 以上，目前已进入到合理偏低的估值水 平，我们建议投资者积极把握2022 年港股社服板块“否极泰来”的投资机会， 其中具备强α的公司将更具反弹潜力。板块与配置上，我们认为子行业中高频消 费属性的餐饮行业最易恢复，而酒店、旅游行业由于受到疫情影响更大，需求复 苏相对较缓，但我们看好疫情对于行业中长期供需结构的改变，建议投资者进行 左侧布局。 ◆ 泛餐饮板块：1）复盘：①2020 年港股泛餐饮板块由于经营恢复速度较快叠加 龙头加速扩张，板块录得显著超额收益，投资者愿意为龙头餐饮企业远期成长空 间买单。②2021 年板块先涨后跌，疫情复发仍为最大扰动因素。2 ）通过分析 泛餐饮行业一级市场投融资火热的