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电力设备/ 电网设备
公
司
研 华自科技 (300490.SZ) 储能业务全面布局,立足湖南走向世界
究
2023 年02 月27 日
——公司首次覆盖报告
投资评级:买入 (首次)
日期 2023/2/24
当前股价(元) 18.25 湖南储能龙头,“新能源+环保”业务双轮驱动
公 一年最高最低(元) 19.97/9.64 华自科技深耕电力自动化领域三十年,业务横跨新能源与环保领域,优质的湖南
司 总市值(亿元) 60.17 本地储能市场有望持续刺激公司储能业务放量。我们预计公司2022-2024 年营业
首
次 流通市值(亿元) 58.97 收入为21.34 、53.83、72.04 亿元,归母净利润为-3.28、3.24、4.76 亿元。对应当
覆 总股本(亿股) 3.30 前股价PE 为-18.3、18.6、12.6 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
盖
报 流通股本(亿股) 3.23 湖南省电网侧储能装机存在刚需,行业放量有望持续超预期
告
近3 个月换手率(%) 267.05 湖南地理特征使风光等新能源资源分布和用电负荷存在空间错配,气候特征使当
地电力供需呈现明显的时间错配。在省内新能源装机占比持续提升的大背景下,
股价走势图 电力系统对电网侧储能的需求呈现明显刚性。考虑风电与集中式光伏15%与5%
的强制配储约束,测算得出截至2022 年底省内储能装机缺口为743MW,“十四
华自科技 沪深300
20% 五”末期储能装机缺口最小为1342MW,最高可达5324MW,到2030 年18.8GW
的抽蓄建设规划表明省内长期刚需强劲,湖南电网侧储能装机有望持续超预期。
0%
2022-02 2022-06 2022-10 优质储能项目存在稀缺性,公司全方位布局储能业务先发优势显著
-20%
省内刚性需求驱动下,独立储能商业模式探索与收益率均处于全国领先地位。中
-40% 性条件测算下100MW/200MWh 储能电站通过容量租赁、充放电价差与辅助服务
开 -60% 的收益率可达7.3%,享受1.5 倍与 1.3 倍容量租赁倍数奖励后其收益率可放大至
源
证 数据 :聚源 13.5%与 11.1%。此外,储能电站收益率与电站地理位置深度挂钩,优质储能电
券 站属于稀缺资源。华自科技作为当地龙 前拥有1.6GWh 省内储能项目指标,
证 其中 0.4GWh 自持既带来稳定现金流入也探索最优储能电站运营机制,1.2GWh
券
的储能EPC 订单能够实现电芯外所有设备自供,利润留存率高。同时公司立足
研
究 省内电网侧储能,积极布局工商业储能和省外储能业务,打开更大市场。
报 锂电设备与电力自动化产品稳中向好,环保业务有望触底回升
告
公司锂电设备在手订单充足,客户结构改善与核心设备攻关有望进一步改善其盈
利能力。自动化主业扎实稳定,环保业务有望
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