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公司研究 | 深度报告
目录
巨人网络：自主研发核心IP，优质内容持续供给7
业务清晰专注游戏，自研护航精品产出 7
“征途”IP+休闲竞技，双核驱动支撑业绩 9
财务表现保持稳定，研发投入或将兑现 11
供需回暖+AI 赋能，行业迎来向上周期 15
存量产品贡献长期价值，新品打开增长空间 18
存量产品：长线运营稳固业绩基本盘 18
聚焦新品：长生命周期与爆款潜力 24
AI 赋能具想象空间，产品储备开拓海外市场34
全面拥抱“AI+游戏” ，AI+玩法或将落地 34
产品储备海外拓展，打开第二增长曲线 36
盈利预测与投资建议38
风险提示40
图表目录
图 1：巨人网络发展历程7
图 2 ：公司股权结构图（截至2023 年Q1）8
图 3 ：巨人网络收入主要来自于游戏业务8
图 4 ：公司“征途”系列产品9
图 5 ：公司游戏收入占比（端游收入主要来自《征途》系列）10
图 6 ：《原始征途》国内 iPhone 端收入估算（单位：万美元）10
图 7 ：《球球大作战》iOS 排名10
图 8 ：《球球大作战》iOS 收入预估（单位：万美金）10
图 9 ：《太空行动》iOS 排名 11
图 10：公司2016Q2-2023Q1 收入情况 11
图 11：公司2017-2023Q1 营业收入12
图 12：公司2017-2023Q1 归母净利润12
图 13：公司2017-2023Q1 扣非归母净利润12
图 14：巨人网络毛利率在行业内较为领先13
图 15：巨人网络游戏产品毛利率稳定13
图 16：公司2019 年游戏业务收入占比，《球球大作战》与征途系列均为自研产品13
图 17：巨人网络期间费用率对比13
图 18：巨人网络销售费用率13
图 19：超半数移动游戏用户因IP 喜好选择游戏14
图 20 ：IP 受众玩家更具消费意愿14
图 21 ：巨人网络研发费用率行业领先14
图 22 ：巨人网络与可比公司研发人员占比14
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