片仔癀-市场前景及投资研究报告：安宫牛黄丸、化妆品矩阵，高质量稳健发展.pdf

[Table_RightTitle] 证券研究报告|中药Ⅱ 公 司 [Table_Title] [Table_StockRank] “片仔癀、安宫牛黄丸、化妆品”矩阵，推 买入(首次) 研 究 动公司高质量稳健发展 [Table_StockName] [Table_ReportDate] —— 片仔癀（600436 ）首次覆盖 2023 年07 月19 日 [Table_Summary] [Table_BaseData] 报告关键要素: 基础数据 在多核驱动战略下，公司有望形成以“片仔癀+安宫牛黄丸+化妆品”为 总股本（百万股） 603.32 主的战略矩阵。未来公司将持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造 流通A股（百万股） 603.32 公 片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级，实现公 收盘价（元） 286.00 司 司稳健增长。 总市值（亿元） 1,725.49 首 流通A股市值（亿元） 1,725.49 次 投资要点: [Table_Chart] 个股相对沪深300指数表现 覆 ⚫ 片仔癀锭剂&胶囊剂稳健增长可期 盖 1 ）原材料端，公司天然牛黄和天然麝香供给充足，我们通过对公 片仔癀 沪深300 10% 报 司天然麝香获取 拆分以及对公司每年购买天然牛黄趋势测算， 5% 告 认为上游原料资源至少可以支撑到2027 年； 0% -5% 2 ）渠道端，我们对片仔癀锭剂&胶囊剂销售渠道按照国药堂&天猫 -10% 京东线上直营大药房、经销商、体验馆等拆分，分析出国药堂收入 -15% -20% 占比随着2015 后新增体验馆模式逐步下降，体验馆收入占比随着