中信证券-市场前景及投资研究报告-机构业务发力，全能投行.pdf

证券研究报告 | 2023年07月19日 中信证券（600030.SH） 买入 机构业务发力，打造全能投行 核心观点 公司研究·深度报告 份额与资本占先，综合实力远超同行。中信证券是综合性的行业龙头券商， 非银金融·证券Ⅱ 自成立以来，依托自身的发展战略和业务优势确立了行业龙头地位，资产规 模稳步提升，规模优势显著，综合实力和行业龙头地位进一步加强，目前是 国内首家也是唯一一家资产规模突破万亿的证券公司。公司主要财务指标多 年保持行业第一，在国内市场积累了广泛的声誉和强大的品牌优势。 资本领航，强者更强。从市场整体情况来看，近二十年来，证券行业由通道 手续费业务（如经纪、承销费）转向资本中介（信用做市交易）和资本投资 （直投业务）业务，券商经营对资本的要求持续提升，行业呈现强者更强的 竞争格局，中信证券作为行业头部券商，在资源、人才、技术、规模等方面 买入(维持) 合理估值 22.00-26.00元 领先同业，竞争优势明显。 收盘价 20.29元 总市值/流通市值 300709/283791百万元 夯实传统手续费业务，蓄势发力机构业务。财富管理业务方面，公司利用“一 52周最高价/最低价 23.91/17.04元 近3个月日均成交额 1682.32百万元 个中信”理念发挥综合服务优势，强化投资顾问及核心财富配置能力，持续 市场走势 做大客户规模；投资业务方面，公司积极拓展代客，压降风险敞口，做市业 务持续排名市场前列，衍生品业务交易能力突出、收益稳定；投行业务方面， 公司持续扩大客户市场开拓，提高股权项目储备数量，巩固提升市场份额， 并通过“投行+投资”模式实现收益增厚。 探索高盛机构业务模式：“挖掘利差—扩充杠杆—提升ROE”三部曲。高盛 自上世纪80年代以来，把握市场机构投资者占比提高趋势，调整公司业务 和组织架构，实现业务多元化均衡发展，最终成长为一家顶级的投资银行。 高盛持续聚焦利润率最高的机构业务，在资产端积极布局FICC，使之成为公 司主要的收入 ，并在财务端合理运用杠杆，充分发挥资本的效用，持续 提高提升ROE；同时高盛在客户端构建了一个完善的机构生态，为客户提供 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 有竞争力的金融产品，满足客户多元化的投资需求，同时还提供标准化流程 相关研究报告 和完善的风险管理机制，提升客户服务水平。 《中信证券（600030.SH）-业绩稳中向好，自营表现亮眼》— —2023-04-28 给予“买入”评级。我们预计公司2023-2025年每股收益为1.72/2.01 《中信证券（600030.SH）2022年年报点评-机构业务引领行业》