香港策略：等待利好落地，反弹修复在即.pdf

[Table_header2] 香港策略 目录 一、 港股估值历史低位，相对其他主要市场表现最差 3 二、 期待政策加码，估值修复在望 8 三、 好风凭借力，科技上青云 12 9 Jun 2023 2 [Table_header2] 香港策略 一、 港股估值历史低位，相对其他主要市场表现最差 回顾2023 年来市场表现，港股相比美股与A 股表现最弱。以宽基指数刻画，恒生指数 录得负收益-4.2% ，上证指数微涨3.11% ，标普500 涨 11.59%。港股在1 月跑赢美股和 A 股，2-3 月跟随美股出现了较大幅度的回撤，4-5 月再次下跌且与美股走势相反。以科 技股指数刻画，纳斯达克 100 大涨31.67% ，科创50 指数上涨 2.78% ，而恒生科技指数 下跌8.01%。其中恒生科技指数在2-4 月跟随美股下跌后，在4-5 月与美股背离并再次 下跌。 2023 年至今标普500&恒生指数&上证指数表现 Source: Wind, HTI 2023 年至今纳斯达克100&恒生科技&科创50 表现 Source: Wind, HTI 当前港股估值处于历史低位、全球低位。恒生指数 PER(TTM)为 6.98x ，PBR(LF)为 0.74x ， 自2010/01/01 均值分别为11.34，1.35，目前PER 和PBR 均低于均值下一倍标准差，分 别位于2005 年来 1.46%和1%分位数。其中恒生指数仍处在史上最长的破净期中。2022 年前，恒生指数破净仅在四个年份发生过，市净率持续低于一倍的时间最长为 15 个交 易日，但是此次破净持续时间已经超过了一年半。与全球几大主要市场相比，港股估 值最低。将恒生指数与全球股市的代表指数做对比，包括标普500 ，德国DAX 指数，法 国 CAC 指数，日经 225 指数，英国富时 100 指数和上证综指，可以发现恒生指数 PER/PB R 值和历史分位数均显著低于全球主要股指。与 A 股相比，AH 溢价指数从去年 12 月底的142 下跌到1 月底的139 后一路上涨至 148 ，处于2010 年来96%分位数。 9 Jun 2023 3