互联网电商行业美团闪电仓：即时零售新业态，美团大零售版图羽翼渐丰.pdf

证券研究报告 证券研究报告 2022年08月08 日 行业报告|行业专题研究 2022年08月08日 行业报告 | 行业专题研究 互联网电商 互联网电商 美团闪电仓：即时零售新业态 ，美团大零售版图羽翼渐丰 美团闪电仓∶即时零售新业态，美团大零售版图羽翼渐丰 天风证券 【综合金融服务专家】 行业评级：强于大市（维持评级） 行业评级∶强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级∶强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 核心观点 核心观点 ➢ 随着消费者的线上消费、即时性消费习惯逐步养成 ，零售市场将从 “万货商店”走入 “万物到家”时代。2021美团闪购数字零售大 会上表示预计到2026年 ，即时零售市场规模将达1万亿 （2020-2026年CAGR 40.7% ）。闪电仓作为美团即时零售网络的补充业态 ， 以前置仓为经营形态 ，专注线上流量 ，依托外卖配送体系为用户提供24h即时消费体验。我们认为 “纯线上获客+前置仓”突破选址 和SKU陈列数量的限制 ，带来更低的成本和更高的坪效 ，具有较高的业务可复制性 ，同时 ，24h经营边际提升用户规模和粘性持续。 > 闪电仓有助于弥补现有便利店业态的不足，加速即时零售模式向便利店市场的渗透。传统便利店线上化具有几重限制∶SKU较窄、 ➢ 闪电仓有助于弥补现有便利店业态的不足 ，加速即时零售模式向便利店市场的渗透。传统便利店线上化具有几重限制：SKU较窄、 低客单价、产品结构局限及经营高峰期无暇分拣 ，根据CCFA数据 ，2020年便利店线上销售占比仅7%。闪电仓依托更高的坪效支撑 更多SKU填补用户需求，商品丰富度的提升催化购买连带效应提高客单价，从而优化盈利模型，后期随着履约费用和固定成本的摊 更多SKU填补用户需求 ，商品丰富度的提升催化购买连带效应提高客单价 ，从而优化盈利模型 ，后期随着履约费用和固定成本的摊 销优化 ，利润率有进一步上探空间。我们认为闪电仓拓展了消费者体验-成本边界 ，有望加速渗透便利店市场 ，预计到2025年市场 规模可达830亿。 规模可达830亿。 闪电仓模式更轻，商品层次丰富，有望破局下沉市场。即时零售市场参与者众多，美团在高线城市凭借禀赋差异与京东到家等商超 ➢ 闪电仓模式更轻 ，商品层次丰富 ，有望破局下沉市场。即时零售市场参与者众多 ，美团在高线城市凭借禀赋差异与京东到家等商超 平台角逐，而目前低线城市尚无能够扩张盈利的即时零售业态，闪电仓抓住用户基础生活消费以外的需求潜力，覆盖品类更为丰富， 平台角逐 ，而目前低线城市尚无能够扩张盈利的即时零售业态 ，闪电仓抓住用户基础生活消费以外的需求潜力 ，覆盖品类更为丰富 ， 盈利能力更优。同时轻资产运营 ，具备规模扩张基础 ，有望实现即时零售对于万亿下沉市场的渗透。 盈利能力更优。同时轻资产运营，具备规模扩张基础，有望实现即时零售对于万亿下沉市场的渗透。 ➢ 美团 “零售+科技”战略将不断释放各业态增长潜能 ，美团大零售业务矩阵有望在2025年带来接近万亿GMV空间。美团针对不同配 送时效