建设工程项目投资与融资课件第8章.pptxVIP

第8章 建设工程项目融资概述; 本章主要内容 建设工程项目融资的理解，包括工程项目融资的基本含义、工程项目融资的作用、我国工程项目融资方式的演进；建设工程项目融资程序，包括工程项目的提出与构思阶段、工程项目投资决策分析阶段、工程项目融资决策阶段、工程项目融资谈判与合同的签订阶段、工程项目融资的实施阶段；建设工程项目融资参与者与构架，包括项目融资的参与者、项目融资主体。 ; 本章重难点 建设工程项目融资程序，建设工程项目融资参与者与构架。 ;8.1 建设工程项目融资的理解 8.1.1 工程项目融资的含义 工程项目融资既包括公司融资和特许经营项目融资。公司融资理论和实践发展都较为成熟，而特许经营项目融资虽然已有20多年的实践，还没有一个标准的定义。对于“项目融资”这一概念，国内分别从广义与狭义两个角度来进行了理解。广义上的工程项目融资是指为了建设一个新项目，收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动。欧洲一直沿用该定义，把一切针对具体项目所安排的融资都划归为项目融资的范畴。狭义上的项目融资专指具有无限追索或有限追索形式的融资，在北美洲，金融界一直沿用该定义。为保证知识结构的完整性，本书拟采用广义的工程项目融资概念，但为了避免对项目融资的理解发生偏差，本书用“工程项目融资”专指，广义的项目融资，其内容包括公司融资与具有有限追索或无追索特性的特许经营项目融资。 ;公司融资是指公司利用自身的资信能力为某一工程项目所进行的融资活动。公司股票、公司债券的投资者，贷款银行等外部的资金投入者以该公司的资产负债、利润及现金流量等作为是否对该工程项目投资或者为该工程项目提供贷款的依据，而对该工程项目则不是很在意。资金的投入者从公司的经营历史和现状以及公司的信誉中取得对公司的信任，同时针对整体公司资金结构建立不同层次的信用保证，以使其在该工程项目失败的情况下，仍然能够获得投资收益或者贷款的偿还。 对特许经营项目融资的定义，彼得·内维特在其《项目融资》书中做出如下解释：“为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，将满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且将满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”根据此定义，特许经营项目融资是以被融资项目本身的经济强度作为贷款偿还保证。项目的经济强度从两个方面进行测度：一方面是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；另一方面是项目本身的资产价值。因此，在特许经营项目融资模式下，工程项目借款人对工程项目所承担的责任与其本身所拥有的其他资产和所承担的其他义务一定程度上是分离的;8.1.2 工程项目融资的作用 1 为工程项目筹措资金 工程项目融资能够为工程项目提供资金，公司融资通过资产负债表内融资，筹集小额资金，满足中小型项目发展需要；特许经营项目融资则通过资产负债表外融资，能够提供大额资金，满足大型工程项目大额资金的需要。同时，特许经营项目融资能够将大额投资资金伴随的较大风险分散到各个与工程项目有关的主体中，降低投资风险，从而解决大型工程项目的资金问题。;2 减轻政府的财政负担 在经济发展过程中，基础设施、能源、交通等大型政府投资项目是各相关产业、支柱产业等发展的基础，而正常情况下，这些大型政府投资项目由于国家经济实力的制约，政府投资建设的项目的数量有限。特许经营项目融资由于其灵活多样的融资方式，能够解决政府繁重的项目建设任务与有限的工程项目资金供给之间的矛盾。例如，政府可以通过提供专营特许权、市场保障等融资优惠条件，而不是以直接投资者或借款人的身份来建设高等级的高速公路。由于特许经营项目融资方式是多种多样的，且融资方式灵活，因此可以解决许多应由政府出资建设的工程项目的资金问题，为政府财政支出减轻负担。;3 实现项目风险分散和风险隔离，提高项目成功的可能性 公司融资可以激活社会各方资金（包括民间资金），满足工程项目投资多元化需求，提高资金配置效率。特许经营项目融资的多方参与结构能够将项目风险分散于项目发起人、贷款人以及其他项目参与人，各工程项目主体通过鉴定工程项目融资协议明确各方所承担的风险，从而实现工程项目风险的分散。在特许经营项目融资下，其有限追索或无追索权决定贷款人的债权追索对象仅限于项目公司，工程项目发起人可以降低其财务风险，并且可以利用项目融资的债务屏蔽功能，实现资产负债表外融资。不论是公司融资还是特许经营融资，工程项目各参与主体都要求获得与自身投资成比例的回报，这样就形成了工程项目的多方监督机制，提高了工程项目成功的可能性。;8.1.3 我国工程项目融资方式的演进 从产业革命初期开始伴随企业这一组织形式起步发展而来的传统融资（企业融资）形式，到为适应国际经济形式的深刻变化、企业制度变革和新兴项目发展需求而产生的工程项目融资形式。 1 公司融资