蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究.docx

PAGE 12 蚂蚁花呗资产证券化问题调查研究 内容摘要：本文选取蚂蚁花呗资产证券化，在对蚂蚁花呗的基本情况以及运作模式作了一个简单梳理后，主要通过文献查阅的方式，重点分析蚂蚁花呗在资产证券化融资过程中存在的主要问题，即基础资产质量下降、计划管理人管理制度不健全、相关体系不完善、证券流动性不足等问题，在此基础上，给出相关针对性建议。通过对蚂蚁花呗资产证券化的总结，对蚂蚁花呗资产证券化过程中可能会遇到的问题有一个基本的认知。 关键字：蚂蚁花呗；资产证券化；问题；调研 一、引言 （一）调研背景及其意义 互联网的发展为消费金融提供了强有力的支持，其中，依托于资产证券化融资方式的电商企业占据了互联网消费金融很大比例，伴随着市场潜力巨大的同时，也伴随着诸多的发展问题。蚂蚁花呗作为我国消费金融企业的组成部分，在拉动我国消费信贷方面有着巨大的作用。近年来，我国消费信贷余额一直呈增长趋势。数据显示，2015至2019年，我国个人整体信贷消费贷款余额从2015年的18.95万亿增长至2019年的43.97万亿，我国短期消费信贷余额从2015年的4.08万亿增长至2019年的9.92万亿。其中，2019年4月阿里巴巴电商平台占电子商务市场份额的58.2%，在众多的电商平台下，蚂蚁小贷作为花呗消费贷款资产证券化的原始权益人，依托庞大电商数据，在网络消费行业中具有很大的优势。 电商平台蚂蚁花呗、京东白条等为带动我国线上消费发挥了很大作用，而这些平台的发展，依托于一种比较新兴的融资方式--资产证券化，这种融资方式也促进了它们的发展，但资产证券化在我国出现以及发展的时间与发达国家相比，较短，因此，伴随着发展的同时也伴随着诸多问题。。 以蚂蚁花呗、京东白条为代表的的互联网消费金融企业在我国的消费金融领域占据着重要位置，它们有场景、流量、大数据风控的核心优势，其中，最具有代表性的蚂蚁金服，旗下的花呗和借呗已经成为消费金融领域的主力军。拥有规模较大的用户数量，从技术经验方面来讲，比其他消费金融企业更加完善。 通过前面的总结，可以看出以蚂蚁花呗为代表的资产证券化具有很大的优势，对促进我国的消费信贷具有很大的作用，为互联网消费金融资产证券化留下了大量的经验，与此同时，国内已经有大量的研究集中在互联网消费金融方面，对资产证券化产品创新有一定的研究积累。 （二）调研方法 1、文献查阅法 本文通过文献查阅法搜集整理与蚂蚁花呗资产证券化相关的文献，对蚂蚁花呗资产证券化有一个基本的认识，然后提出课题或假设，搜集文献，整理文献，梳理蚂蚁花呗资产证券化模式，总结归纳蚂蚁花呗在资产证券化发展过程中可能会遇到的问题。其次，选择文献法，是因为文献法具备了其他调查方法不可有的特点，文献法主要是书面调查，通过以往文献，可以获取更加可靠的信息，避免了口头调查与问卷调查可能出现的记录性误差和种种反应性误差。 2、类比分析法 本文主要调查分析蚂蚁花呗资产证券化在发展的过程中产生的问题，由于京东白条资产证券化发展的路径与蚂蚁花呗资产证券化的发展路径具有一定的相似性，因此，在调查分析中，需要对将京东白条的发展与蚂蚁花呗的发展做一个类比分析，进而总结出问题与相关措施建议。 3、案例分析法 本文主要通过蚂蚁花呗ABS融资模式，分析归纳总结蚂蚁花呗等这类互联网消费金融企业在资产证券化过程中可能产生的问题及其解决措施。 二、调研主体—蚂蚁花呗资产支持专项计划 （一）基本概况 蚂蚁花呗是一款消费信用贷款产品，于2015年4月正式上线活跃于互联网消费领域，主要业务分为“花呗账单未分期业务”、“花呗账单分期业务”以及“花呗交易分期业务”。发行的专项计划主要有三类，消费贷款ABS专项计划、分期应收账款ABS专项计划、购物节消费ABS专项计划，三款专项计划分别是对平时借款消费的款项、应收账款以及特定购物节消费的款项进行资产证券化。此专项计划以蚂蚁小贷为发起人，实现盘活资金以及进行融资等目的。 （二）运作模式 表1 专项计划主要参与方 原始权益人 重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司 计划管理人 德邦证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司等 托管银行 中信银行股份有限公司杭州分行 监管银行 浙江网商银行股份银行有限公司 信用评级机构 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 法律顾问 上海市方达律师事务所 图 SEQ 图 \* ARABIC 1 运作模式结构图 三、调研分析—调研中发现的问题及其分析 （一）基础资产质量下降导致的风险及其表现 表2～表4分别是截至2018年6月末，花呗票据分期业务贷款余额区间分布，借款人年龄分布以及分期期限在贷款余额占比、不良率、逾期率的分布情况。 表2 花呗票据分期业务贷款余额的区间分布情况 单位：% 余额区间 贷款余额占比 不良率 逾期率 [0,1000) 35.12% 3.29