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华福证券传媒
20240324
年月日
行
业
研
传媒强于大市（维持评级）
究Kimi引领“国产AI推理浪潮”一年内行业相对大盘走势
投资要点：
一、事件
根据界面新闻，3月22日，阿里通义千问升级，向所有人免费开放1000万字
的长文档处理功能；根据澎湃新闻，360智脑正式内测500万字长文本处理功能，
该功能即将入驻360AI浏览器；根据《科创板日报》，百度文心一言下个月将进行
版本升级，届时也将开放长文本能力，文字范围会在200万-500万。
行
业二、点评
动
态1KimiAI“”
、或推动国产应用进入百模推理
跟
踪
Kimi提前带动国产大模型进入“推理竞争阶段”，阿里通义千问、360智脑和
百度文心一言入局，其他大厂或也加速推理。随着Kimi因“200万长文本”出圈，
更多公司开始关注大模型的“长文本能力”，成为大模型竞争的重要的性能指标。
由于Kimi用户的持续上升，互联网公司逐步挖掘用户的AI需求，进而逐步带动
“”
行业进入推理竞争阶段，不排除后续马太效应开始显现。
团队成员
2、“Kimi+阿里云”或成中国的“OpenAI+微软云”分析师：杨晓峰(S0210524020001)
yxf30436@
“Kimi+阿里云”成为第一家出圈的国产AI应用，“AI时代的算力投资”是联系人：陈熠暐(S0210123080069)
“移动互联网时代的流量投资”。移动互联网时代，拥有流量优势的互联网公司优cyw30285@
势明显，如腾讯投资了拼多多、美团、京东等；而在AI时代，拥有算力的互联网
公司优势同样明显，目前阿里云投资了Kimi（月之暗面）、Minmax和零一万物。
3LLama3“”
、开源时间是互联网大厂加速大模型推理的窗口期
华福证券
LLama3如果于4月底到5月中开源，国内大模型平均水平有望迭代到GPT4
水平，进而开启“全面推理竞争”。GPT-4水平是接近消费者“付费的拐点”，目前主
流的商业模式以GPT-3.5的水平来扩展免费用户，以GPT-4的水平来拓展付费用
户。因此，LLama3开源后，只要有一家国内巨头能够接近GPT4性能，将率先加
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