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行业报告|行业深度研究
石油石化证券研究报告
2024年03月14日
美国天然气出口或将进入增长期,如何展望气价?投资评级
行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
2028年,美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d,跟2023年相比将提高
11.2Bcf/d,产能几乎翻倍。在此背景之下,我们该如何展望美国天然气价作者
(HH)的走势?本文将从码头的角度去展望HH的合理上限。张樨樨分析师
SAC执业证书编号:S1110517120003
1.美国出口码头格局zhangxixi@
产能几乎翻倍:到2028年,美国LNG出口能力或将达到24.9Bcf/d,跟
行业走势图
2023年相比将提高11.2Bcf/d。
石油石化沪深300
“一家独大”到“一超多强”:2028年,虽然Cheniere依旧是美国最大的8%
出口商,但是行业格局已经从“一家独大”转变为“一超多强”;根据4%
EIA,届时Cheniere/venture/Sempra的出口能力占比预计为28%、19%与0%
-4%
15%。-8%
-12%
2.从切尼尔看天然气定价逻辑-16%
-20%
长协:公司LNG长协费用主要分为两个部分:固定费用跟可变费用。2023-032023-072023-112024-03
资料来源:聚源数据
1)固定费用:HH*1.15;2)可变费用:为一个常数,跟美国的通胀情况
相关,且这部分的利润不会因为行业竞争的激烈而下降。相关报告
1《石油石化-行业专题研究:美国天然
短协:与国际气价相挂钩,在国际气价波动较大的时候,短协价格变动会
气产量增长,卫星化学有望维持成本
略有延迟。
优势》2023-12-27
3.从长协展望HH价格趋势2《石油石化-行业专题研究:美国LNG
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