信用债月度观察：发行量环比降低，信用利差整体收窄.docx

目 录 TOC \o "1-3" \h \z \u 1、 信用债发行与到期情况 4 、 信用债发行情况 4 、 城投债 4 、 产业债 7 、 信用债到期情况 9 、 城投债 9 、 产业债 10 2、 信用债成交与利差 11 、 信用债成交情况 11 、 城投债 11 、 产业债 11 、 信用债利差情况 12 、 城投债 12 、 产业债 13 3、 风险提示 14 图表目录 图表 1：城投债发行量及净融资额 4 图表 2：城投债发行量区域分布情况 5 图表 3：2023 年 7 月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 5 图表 4：城投主体净融资额区域分布情况 6 图表 5：城投债发行量评级分布情况 6 图表 6：产业债发行量及净融资额 7 图表 7：产业债发行量行业分布情况 7 图表 8：产业主体净融资额行业分布情况 8 图表 9：产业债发行量评级分布情况 9 图表 10：各省级区域城投债到期期限及规模情况 9 图表 11：各行业信用债到期期限及规模情况 10 图表 12：城投债成交量及换手率情况 11 图表 13：产业债成交量及换手率情况 11 图表 14：各级城投债信用利差走势 12 图表 15：各评级及各区域城投债平均信用利差 13 图表 16：各级产业债信用利差走势 13 图表 17：各评级及各行业产业债平均信用利差 14 1、 信用债发行与到期情况 、 信用债发行情况 该篇报告中信用债的统计口径为狭义口径信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）。截至 2023 年 7 月末，我国存量信用债余额为 27.15 万亿元。2023 年 7 月 1 日至 7 月 30 日，信用债共发行 10366.29 亿元，月环比 减少 13.48%；总偿还额 9320.81 亿元，净融资 1045.48 亿元。 、城投债 我们以 城投和 YY 城投的并集为此篇报告城投债的统计样本。整体来看， 截至 2023 年 7 月末，我国存量城投债余额为 15.04 万亿元。2023 年 7 月的城投债发行量达 4880.26 亿元，环比减少 21.44%，同比增长 26.12%；2023 年 7 月的城投主体净融资额为 1058.97 亿元。 图表 1：城投债发行量及净融资额 10,000 4,500 9,000 9,000 4,000 发行量 净融资额 8,000 3,500 7,000 3,000 6,000 2,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 0 0 -500 资料来源：wind， 左轴：城投债发行量，单位：亿元；右轴：城投债净融资额，单位：亿元 统计 区间：2022 年 2 月至 2023 年 7 月 分区域来看，发行量方面，江苏省城投债发行量位列各省级区域第一位，达1073.89 亿元；浙江省、山东省和重庆市居其后，城投债发行量分别为 676.98 亿元、409.18 亿元和 295.33 亿元。剩余省级区域中，城投债发行量超过 200 亿元的区域包括天津市、河南省、广东省、江西省、四川省和湖北省。黑龙江省、宁夏回族自治区和辽宁省的城投债发行规模较小，分别为 3.65 亿元、5.6 亿元和 12 亿元。海南省、青海省、西藏自治区、甘肃省和内蒙古自治区无城投债发 行。（注：本段所有数据均指 2023 年 7 月。） 图表 2：城投债发行量区域分布情况 江苏省浙江省山东省重庆天津河南省广东省江西省四川省湖北省安徽省福建省上海湖南省陕西省河北省北京吉林省 新疆维吾尔自治区 云南省广西壮族自治区 山西省贵州省辽宁省 宁夏回族自治区 黑龙江省  0 200 400 600  800 1000 1200 资料来源：wind， 单位：亿元 数据时间：2023 年 7 月 发行量变化方面，2023 年 7 月，大多数省级区域的城投债发行量较 2023 年 6 月有所减少，其中，湖南省、浙江省、四川省、山东省、天津市、广东省和湖北省的城投债发行量较上月减少较多，分别减少 265.2 亿元、146.21 亿元、119.94 亿元、117.85 亿元、113.14 亿元、106.89 亿元和 100.31 亿元。重庆市和北京市的城投债发行量增长最多，分别增长 60.94 亿元和 57.9 亿元。 图表 3：2023 年 7 月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 100 400 变化额 变化幅度 50 300 重庆北京吉 重庆北京吉林省河北省 新疆维吾尔自治区 上海 辽宁省 宁夏回族自治区 黑龙江省 甘肃省 内蒙古自治区 安徽省山西省云南省福建省河南省陕西省 广西