【华西证券】特色原料药领军企业，布局高端制剂正当时.pdf

证券研究报告|公司深度研究报告 [Table_Date] 2023 年05 月25 日 [Table_Title] 特色原料药领军企业，布局高端制剂正当时 [Table_Title2] 博瑞医药(688166) 评级及分析师信息 [Table_Rank] [Table_Summary] 评级： 增持 公司基于特色原料药平台优势，积极布局“制剂一体 上次评级： 首次评级 化”，从原料药+仿制药企业逐步向“仿创结合”转型， 目标价格： 逐步布局药物全产业链。 最新收盘价： 23.35 [Table_Basedata] ► 化学合成能力铸就原料药壁垒，产品矩阵丰富 股票代码： 688166 公司作为国内实力较强的化学药物合成与生产技术企业，多项药 52 周最高价/最低价： 26.16/17.10 物合成技术实力处于全球先进水平，主打的特色原料药产品如卡 总市值(亿) 98.65 泊芬净、米卡芬净等售价高且附加值高，公司毛利率常年维持在 自由流通市值(亿) 95.74 50%以上。2016-2022 年，公司营业收入从 2.01 亿元增长到 自由流通股数(百万) 410 10.17 亿元，CAGR 达31.04%，扣非归母净利润从0.14 亿元增长 [Table_Pic] 到2.40 亿元，CAGR 达60.39%，主要系高附加值的原料药销售 博瑞医药 沪深300 放量，同时技术转让与下游制剂客户权益分成收入端的扩大。同 20% 10% 时，公司在研原料药项目众多，近三分之一的管线已经进入中试 % 价 0% 阶段，覆盖了抗肿瘤、抗真菌、肾病、贫血、造影剂等多