【东方财富】深度研究：电商转型修复如期而至，彩妆恋火构建第二增长极.pdf

T [ [Table_Title] 丸美股份（603983）深度研究 公 司 研 电商转型修复如期而至，彩妆恋火构建 挖掘价值 投资成长 究 / 第二增长极 基 础 [Table_Rank] 化 增持 （维持） 工 2023 年 06 月 16 日 / [Table_Author] 证 东方财富证券研究所 券 证券分析师：高博文 研 究 [Table_Summary] 证书编号：S1160521080001 【投资要点】 报 联系人：班红敏 告 ◆ 业绩修复：渠道转型叠加疫情扰动，23Q1 已回增长轨道。公司品牌 电话：021 矩阵主要包括丸美（2002 年创立）、恋火（2017 年收购）、春纪 [Table_PicQuote] 相对指数表现 （2006 年创立），分别定位中高端眼部抗衰、个性化彩妆及大众护 79.85% 肤三大条线；并通过四期产业投资基金覆盖男士、母婴、口腔、美 60.50% 容仪以及医美等多个生态领域项目。2020 年以来，疫情反复致线下 41.15% CS 等零售经营受阻，公司借势积极调整渠道结构，23Q1 疫后修复、 21.80% 2.45% 电商重回正轨配合销售费率企稳，收入/归母净利润同比各增 -16.90% 24.6%/20.2%，毛利/净利率修复至68.7%/16.5%。 6/16 8/16 10/16 12/16 2/16 4/16 丸美股份 沪深300 ◆ 主品牌丸美：四大拳头产品放量，双胶原系列势能彰显。①产品： [Table_Basedata] 基本数据 2020 年起陆续推出小紫弹、小红笔、双胶原等系列，分别覆盖视黄