2023年半年度策略报告（PTA&MEG&PF）：强弱分化，PTA积极乐观.docx

目 录 摘要： 1 一、上半年产业链回顾 5 二、纺服内需复苏、外需走弱 7 （一）内需修复几何 7 （二）外需加速走弱 7 （三）下半年纺服需求展望 8 三、聚酯复产、出口超预期 8 （一）聚酯：大产能，高开工 8 （二）涤纶长丝：库存低，彰显需求稳健 9 （三）涤纶短纤市场分化 10 （四）聚酯出口超预期 11 四、PTA 供应扩张，提升 PX 需求 12 （一）PTA 产能大，开工率高 12 （二）聚酯扩能，主导 PTA 需求扩张 13 （三）PTA 产量扩张，提升 PX 需求 14 五、乙二醇进口减量，平衡国内供应 15 （一）乙二醇供应总量收缩，结构分化 15 （二）乙二醇需求及供需总量变化 17 （三）下半年乙二醇供需“宽平衡” 17 六、结论与建议 18 七、风险提示 19 免责声明 20 图目录 图表 1：PX 现货价格走势 5 图表 2：PX 与石脑油价差走势 5 图表 3：PTA 现货均价走势 5 图表 4：PTA 加工费均值变化 5 图表 5：乙二醇现货均价走势 6 图表 6：石脑油和乙烯制乙二醇现金流走势 6 图表 7：短纤现金流变化 6 图表 8：原生短纤与再生短纤价差变化 6 图表 9：纺服国内消费的季节性变化 7 图表 10：纺服在社会零售品消费所占比重的对比 7 图表 11：纺服出口的季节性指数变化 8 图表 12：纺服出口环比变化 8 图表 13：聚酯产量及同比增速 9 图表 14：聚酯累计产量及同比增速 9 图表 15：工厂长丝及织造原料总库存 9 图表 16：工厂长丝库存及织造原料库存 9 图表 17：织造工厂原料库存和成品库存 10 图表 18：织造工厂原料库存和订单指数 10 图表 19：直纺涤纶短纤开工率 10 图表 20：短纤工厂 1.4D 库存 10 图表 21：再生和原生短纤库存 11 图表 22：再生棉型短纤开工率 11 图表 23：1~5 月聚酯出口量及同比增速 11 图表 24：聚酯出口量在产量中所占比重 11 图表 25：1~5 月涤纶长丝出口增量来源 12 图表 26：涤纶长丝出口印度市场变化 12 图表 27：PTA 开工率变化 12 图表 28：PTA 产量及产量变化 12 图表 29：2023 年上半年 PTA 需求结构 13 图表 30：聚酯等需求及需求同比增速 13 图表 31：5 月 PTA 出口创新高 13 图表 32：PTA 出口量及增减量 13 图表 33：PX 需求量及同比增速 14 图表 34：PX 供给量及同比增速 14 图表 35：PX 产量及同比增速 14 图表 36：PX 进口量及同比增速 14 图表 37：PX 产能基数变化 15 图表 38：国内 PX 装置开工率变化 15 图表 39：PX 进口量及增减量 15 图表 40：韩国出口量及出口国内 PX 量 15 图表 41：上半年乙二醇预估供给量及同比增速 16 图表 42：乙二醇对外依存度逐年降低 16 图表 43：乙二醇开工率变化 16 图表 44：上半年乙二醇预估产量及同比增速 16 图表 45：1-5 乙二醇进口量 17 图表 46：亚洲货源的收缩伴随生产经济性减弱 17 图表 47：乙二醇需求量及同比增速 17 图表 48：历年上半年乙二醇总需求量及同比增速 17 一、上半年产业链回顾 上半年 PX 价格高点出现在 4 月中旬，彼时 PX CFR 中国报价收在 1152 美元/ 吨；5-6 月，受原油及石脑油价格下跌拖累，PX 现货价格均值降至 980 美元/吨， 较 4 月均价下跌 12。PX 价格重心虽然下移，但 PX 与石脑油价差在 6 月再次走高，价差接近 3 月下旬高点。 图表 1：PX 现货价格走势 图表 2：PX 与石脑油价差走势 PX:CFR中国台湾 石脑油:CFR日本 PX:CFR中国台湾 PX-石脑油 1,600 1,250 1,600 800 1,500  1,150  1,500  700 1,400  1,050  1,400  600 1,300  950  1,300  500 1,200  850  1,200  400 1,100  750  1,100  300 1,000  650  1,000  200 900  550  900  100 800  450  800 0 资料来源：CCF 中信期货研究所 资料来源：CCF 中信期货研究所 4 月初 PTA 现货价格收在 6540 元/吨，录得年内价格高点；之后 PTA 现货价格逐渐回落，当前 PTA 现货价格收在 5670 元/吨，较年内价格高