7月A股市场展望：市场已见底，成长占优.docx

目 录 月度聚焦：市场已见底，成长占优 4 影响 7 月市场走势的核心因素是什么？ 4 驱动市场底形成的因素有哪些？ 8 今年 7 月可能震荡反弹，TMT 等成长占优 12 月度策略：短期继续震荡，主线不变 14 分子端：去库延续，PMI 小幅回升 14 流动性：海外加息预期上行，国内维持宽松 17 风险偏好：海外流动性偏弱，地缘关系回暖，风险偏好保持中性 20 行业配置：7 月继续聚焦成长，逢低布局 21 上周市场回顾 24 上周全球主要大类资产表现 25 行业及重要指数估值变动 25 股市资金供求 27 资金流入 27 资金流出 29 图表目录 图 1：上证指数历年 7 月涨跌幅 4 图 2：2014 年 6 月经济基本面数据超预期回暖 5 图 3：2020 年 6-7 月制造业出口快速提升 5 图 4：2016 年 7 月 PPI 加速上升 5 图 5：2018 年 7 月经济基本面持续下行 5 图 6：2011 年 7 月经济基本面偏弱叠加通胀高企 6 图 7：2022 年 7 月地产销售持续负增长 6 图 8：流动性的边际变化程度而非宽松/紧缩程度或趋势是影响市场趋势的关键 7 图 9：2011-2022 年中报盈利预告披露情况 7 图 10：2011、2017 和 2022 年中报预告披露结束后市场趋势迎来拐点 8 图 11：5 次政策底与市场底之间的市场趋势情况 9 图 12：5 次双底区间的货币政策变化情况，2012 年的区间并未进一步宽松 10 图 13：5 次双底区间的信用扩张情况 10 图 14：5 次双底区间的美国的经济与货币政策情况 11 图 15：历次超跌反弹后的调整区间交易情绪变化 11 图 16：历次超跌反弹后的调整区间情绪资金变化 12 图 17：历次超跌反弹后的调整区间情绪指标变化 12 图 18：6 月 PMI 持续回落，经济延续弱修复 13 图 19：盈利大概率在二季度见底，下半年有望迎来盈利修复 13 图 20：全 A 成交额降至 9200 亿左右 14 图 21：今年以来充电桩相关支持政策频出 14 图 22：工业企业产成品存货与利润 TTM 增速情况 15 图 23：通用设备制造业行业营收与库存情况 15 图 24：专用设备制造业行业营收与库存情况 15 图 25：汽车设备制造业行业营收与库存情况 16 图 26：仪器仪表制造业行业营收与库存情况 16 图 27：国内 PMI 及其分项情况 17 图 28：中国制造业 PMI 分项指标 17 图 29：历年各月制造业 PMI 分项情况 17 图 30：美国一季度 GDP 同比超预期上行 18 图 31：美国 5 月核心 PCE 弱于预期 18 图 32：目前市场预期美联储在 7 月加息 25BP 的概率已接近 90% 18 图 33：季度末 DR007 有所回升 19 图 34：本周货币净投放 7000 亿 19 图 35：所有新发基金认购天数有所回升 20 图 36：偏股基金占比仅为 21% 20 图 37：MA200 日均线以上个股占比上升至 46% 21 图 38：股权风险溢价略高于 1 倍标准差 21 图 39：国企权重较高的相关行业估值仍低 22 图 40：3 月以来，高端白酒价格持续复苏 23 图 41：2023 年以来，新能源车销量不断增长 23 图 42：日历效应下表现较好的行业 24 图 43：上周全球主要大类资产表现 25 图 44：沪深 300 静态/动态 PE 26 图 45：创业板指静态/动态 PE 26 图 46：各行业 PE 估值分位点（TTM，2023/06/21） 26 图 47：各行业 PB 估值分位点（LF，2023/06/21） 27 图 48：沪深股通净流入 28 图 49：融资余额变动与上证指数 28 图 50：行业融资余额变动 29 图 51：新成立偏股型基金规模 29 图 52：IPO 发行情况 30 图 53：定增募资情况 30 图 54：过去一周解禁市值靠前的行业 30 图 55：未来 4 周各行业解禁市值（亿元） 31 图 56：产业资本净减持与上证综指 31 图 57：行业产业资本增减持情况（亿） 32 月度聚焦：市场已见底，成长占优 影响 7 月市场走势的核心因素是什么？ 影响历年 7 月市场趋势的核心因素是经济基本面和政策。我们对 2010 年至今（剔 除掉受股灾影响较大的 2015 年 7 月）A 股的 7 月行情复盘看，发现在影响 7 月 A 股市场趋势的因素上：经济基本面和政策>流动性>中报盈利预告>外部冲击。 图 1：上证指数历年 7 月涨跌幅 年份 起始时间 收盘价 上证趋势图 涨跌幅 2010 2010/7/