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目 录
1、微观经营：长期来看依然是大幅跑赢GDP 的优质赛道 .- 4 -
1.1、财务表现：依托规模增长实现近两位数的利润增速................................- 4 -
1.2、产品体系：各自通过自身资源禀赋打造强势产品线................................- 6 -
1.3、客户结构：机构投资者是欧洲资管市场最主要客户..............................- 10 -
2、路径展望：资本市场发展特点决定资管业务发展路径.................................- 11 -
2.1、再论不同金融市场发展深度对于资管业务传导机制..............................- 11 -
2.2、随着渗透率提升必然通过并购或新设实现全球扩张..............................- 15 -
2.3、金融科技广泛运用实现成本下行和新增长点的培育..............................- 19 -
2.4、欧洲典型的银行系资管公司如何建立考核长期机制..............................- 23 -
3、风险提示............................................................................................................- 28 -
图目录
图 1、从收入的绝对规模来看安联资管保持绝对领先..........................................- 4 -
图 2、剔除 2021 年安联资管利润规模保持绝对领先............................................- 4 -
图 3、施罗德绝对数更高但由于投入加大略有下行..............................................- 5 -
图 4、东方汇理呈现出资管公司的规模效应.........................................................- 5 -
图 5、基于AUM 的管理费是东方汇理主要收入来源..........................................- 5 -
图 6、基于AUM 的管理费是 DWS 主要收入来源...............................................- 5 -
图 7、基于AUM 的管理费是施罗德主要收入来源..............................................- 6 -
图 8、手续及佣金费是安联资管业务主要收入来源..............................................- 6 -
图 9、人力成本占总成本比重在 40%-70%区间波动.............................................- 6 -
图 10、DWS 运营成本占比高于人力成本..............................................................- 6 -
图 11、2015-2021 年各公司规模增长驱动因素有分化.........................................- 7 -
图 12、净申购和业绩增长贡献普遍相对较高........................................................- 7 -
图 13、DWS 高风险偏好的产品费率相对更高....................................................- 10 -
图 14、东方汇理零售业务费率始终维持在较高水平..........................................- 10 -
图 15、2017-2021 年东方汇理以机构客户为主...................................................- 11 -
图 16、2017-2021 年DWS 以机构客户为主........................................................- 11 -
图 17、安联集团以机构客户为主...........................................
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