建筑行业信用风险回顾与2023年展望.docx

一、行业基本面 在国家稳增长政策持续发力背景下，2022 年我国建筑业新签合同额和总产值同比分别增长 6.36%和 6.45%，虽受房地产及疫情反复拖累影响但仍实现了较快增长 建筑行业是投资、需求驱动型行业，下游需求主要受房地产、基建等固定资产投资影响。 2022 年在国家稳增长政策持续发力背景下，我国建筑业 PMI 虽有所波动，但总体保持较高景气水平，表明国内基建投资稳增长力度较大，有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。2022全年，我国建筑业签订合同额和新签合同额累计同比分别增长 8.95%和 6.36%，其中新签合同额受地产拖累但增速仍同比提升了 0.40 个百分点。 图表 1：近年我国建筑业发展情况（单位：亿元、%） 数据来源：同花顺，东方金诚整理 2022 年我国建筑业实现总产值 31.20 万亿元，累计同比增长 6.45%，增速同比下滑 4.55 个百分点，但较 2019 年和 2020 年增速仍有所提升，其中增速同比 2021 年下降幅度较大主要受疫情防控影响项目开工率不足以及同期基数较高所致。 从建筑业施工和新开工面积情况来看，2022 年，建筑业房屋建筑施工面积累计同比下 降 0.70%，新开工面积累计同比下降 10.90%，下降幅度较大，其中房地产行业房屋新开工面积大幅下滑及新冠疫情影响是建筑业新开工面积增速持续下滑的主要原因。 2022 年建筑细分子行业景气度出现明显分化，预计 2023 年基建需求增速下滑但仍保持较快增长、房地产触底企稳和专业工程需求回升有利于建筑行业整体需求保持稳定，同时随着疫情影响减退，项目新开工及施工进度加快，建筑业总产值仍将实现较快增长 建筑业细分子行业众多，主要包括基建工程、房建工程、专业工程、建筑装饰工程等，受国家宏观经济及固定资产投资政策等影响，建筑行业的各个细分子行业景气度等呈现较大差异。其中，基建工程主要受基建投资驱动，房建及建筑装饰工程主要受房地产投资驱动，专业工程主要受制造业投资驱动。 2023 年 1 月 28 日国务院常务会议召开，要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动财政、金融工具支持的重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量；因城施策用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼工作。 图表 2：我国固定资产投资情况（单位：%） 数据来源：同花顺，东方金诚整理 2022 年我国基建需求保持较高景气，全年基础设施投资（不含电力）累计同比增长 9.4%，增幅连续八个月提升，12 月基建投资（不含电力）单月增速为 14.32%，基建投资持续发力。展望 2023 年，基建投资仍将保持较高增速，但全年增速较 2022 年可能有所下滑。中央经济 工作会议强调 2023 年经济坚持“稳字当头、稳中求进”，财政和货币政策保持较强支持力 度，“十四五”规划 102 项重大工程进一步落地实施，新型基础设施项目建设加快布局，预 计基建投资在 2023 上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，全年基建投资仍将保持较高增速，但多地地方财政紧张状况对基建投资的快速增长仍形成一定制约。中长期来看，在双碳背景下，传统基建低增长将成为常态，以光伏、风电、储能为主的新能源基建有望保持较高增速。 2022 年我国房地产业持续低迷，房建、建筑装饰细分建筑子行业市场需求下滑明显。 2022 全年房地产投资同比下降 10.0%，自去年年初以来持续下滑且下降幅度仍在拉大；购置 土地面积同比下降 53.4%，自 2022 年年初以来同比下滑幅度均超 40%；在地产投资、土地购置大幅下滑背景下，房屋新开工面积同比下降 39.4%；房屋竣工面积同比下降 15.0%，疫情影响下仍较 1-11 月收窄 4 个百分点，表明保交楼政策效果逐步显现，地产竣工端呈现复苏。 自 2022 年 10 月以来，政府稳地产态度不断强化，地产供需两侧政策持续加码。预计随着各项稳地产政策逐步实施，2023 年二季度房地产投资有望触底企稳并于下半年逐步回升，有利于房建及装饰需求回暖修复。 2022 年我国制造业投资整体保持较强韧性，全年投资累计同比增长 9.10%，增速同比下 滑 4.40 个百分点。预计 2023 年，随着疫情影响逐渐减弱，制造业需求复苏有利于专业工程景气回升。同时，2022 年下半年各省绿色建筑政策陆续出台，明确提出大力推广装配式钢结构，叠加“双碳”战略驱动，建筑钢结构渗透率有望加速提升，钢结构工程需求持续具有较强的确定性。另外，随着国内外疫情防控政策优化，人员物资往来将更加顺畅，防疫成本有望明显下降，海外工程经营有望加快复苏。 2022 年我国建筑业新签合同额保持了较高增速，建筑企业在手订单仍较充足。考虑到疫情影响正逐渐减退，叠加基建春季复工潮以