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转载 段永平投资语录 原文:博主按:投资就像山岳一样古老，没有什么新鲜事。投资研究到最后都归结到了做人做事的基本原则，即常识。先做对的事，再把事做对;不懂不做;不占便宜;买股票就是买公司的股权;在错误中不断学习。以后要不断提高自己的思维境界，透过现象看本质，把握常识，不浮躁，健康的长久的活着。 投资理念 1、买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出的方便而已。 2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。 3、买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%(安全边际)还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。 4、未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么错。 5、不懂不做(能力圈)是一个人判断公司内在价值的必要前提(不是充分的)。 6、"护城河"是用来判断公司内在价值的一个重要手段(不是唯一的)。 7、企业文化是"护城河"的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的"护城河"。 8、"理性"地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。 9、买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。估值就是估未来现金流的折现。估值是定性的，因为变量太多且不可知。知道什么变量最 重要及其变化的可能趋势是非常难的。所谓能力圈、护城河等等其实讲的都是怎么估值的问题。 10、顺便说下，投资很有趣的地方就是，你能看懂的东西就已经能够让你足够忙和得到足够回报了。另外，要想搞懂自己不擅长的东西往往没有那么容易，同样的机会成本(时间)在自己明白的圈子里往往有大得多的回报。投资的基本原则就是不懂不投～ 11、发现自己懂的东西越来越少往往是进步。实际上是懂的东西越多，接触到的不懂的东西越多。 12、巴菲特之所以是"巴菲特"，最重要的就是他能坚持做正确的事，也就是原则性错误的事不做。比如:他认为他不懂的事就坚决不做。我从巴菲特那里学到的最重要的东西也就是这个。 13、马云讲的是另外的一面，就是如何把事情做对的问题。无论是谁，在把事情做对的过程当中都是有可能犯错的，好像也没听说哪个所谓成功人士没犯过错。把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的。不犯错的办法只有一个，那就是什么都不做。什么都不做有时可能就是最大的错。 关于经营 1、"做对的事情"大概是最高管理层的事，公司目标及策略确定后只需把握大方向;"把事情做对"大概是管理层的事，产品的每一个细节都要注意。) 2、愿景就是大家共同的远景的意思。没有愿景的公司容易陷入利润导向，最后容易被眼前利益诱惑而犯大错，从而导致公司寿命缩短。愿景的意思是大家的愿景(远景)，光写在纸上是没用的。我们公司提的是更健康更长久。也就是说不健康不长久的事我们不应该做(哪怕眼前有钱赚也不应该做) 3、俗话说，好汉不吃眼前亏。我一直不太明白这句话的意思。不过，我看到的文化现象是大家都不愿意吃亏。我不知道需要合作的时候，如果大家都不吃亏的话会是什么结局。事实上我们中国人在生意上合作成功的机会好像确实比较小一些。很久很久以前，我们公司开始提倡"不赚人便宜"的文化。我不知 道我们到底在多大比例上做到了，但我们和人的合作好像成功比例确实要比平均高一些。也许我们公司能活到今天而且活得还不错的原因和这有点关系?呵呵，我买股票的时候基本上也是这样。我想买的股票我总是把价格放在ask上，卖的时候总是放在bid上，只要这价格是我可以接受的。看起来我每一单好像都可能有点亏，但总的结局一直都还不错。 4、我们认为消费者是理性的意思是从长期来看的，套用一句俗语叫"童叟无欺"。也就是说无论消费者眼前是否理性，我们都一定要认为他们是理性的。不然的话，你经营企业就可能会有投机行为，甚至会有不道德行为。 5、合格性指的是能力，合适性指的是对企业文化的认同感。企业内部培养的人合适性强，有时候企业里某些岗位外来引进人才合格性好。合适性比较难培养，需要很长时间，有时很长时间也没用。而合格性多数情况下是可以培养出来的。有时我们会引进急需的技术上的人才，因为其合格性很重要，而合适性往往有足够长的时间培养。高级管理人员我们一般不引进，因为很难培养其合适性。 6、有好的企业文化的公司往往应变能力要强很多。长期来讲，企业只会留下认同的员工。不认同的会自己离开或慢慢被淘汰。企业文化，能够管到制度管不到的东西的东西。我认为强大的企业文化会帮公司找到好的CEO，好的CEO在有强大企业文化的公司里能发挥的作用更大。 7、也许你要首先要搞明白什么是保健因子，什么是激励因子。企业员工的收入其实是保健因子，就是少了不行，多了没用的东西。当然这个多少有时候不一定是绝