龙大肉食-市场前景及投资研究报告：屠宰精加工，食品赛道.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_StockInfo] 龙大肉食(002726) 买入 13.2-13 食品 合理估值： 元 昨收盘： 10.4 元 （调高评级） .8 2021 年09 月05 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 龙大肉食 1.5 屠宰精加工先锋，加码布局食品赛道 1.0 0.5  肉食品屠宰精加工的领先企业，发力食品业务提升盈利能力 0.0 龙大肉食是我国领先的屠宰及肉制品企业，2020 年实现生猪屠宰量 S/20 N/20 J/21 M/21 M/21 J/21 406.5 万头，位列行业第二。公司2020 年营收241 亿元，同比+43% ， 归母净利9.1 亿元，同比+276% ，处于高速高质量扩张期，2021 上半 年公司确立了 “以食品为主体，以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼” 总股本/流通(百万股) 1,078/993 发展战略，产品结构有望持续优化，盈利水平或将更加稳定。 总市值/流通(百万元) 11,209/10,330 屠宰行业集中度提升，预制菜等新品不断涌现 上证综指/深圳成指 3,582/ 14,180 在非瘟常态化背景下，国家陆续出台新政策打击私屠滥宰，落后产能 12 个月最高/最低(元) 14.70/8.86 出清，同时上游养殖规模化和下游餐饮连锁化趋势加速，利好规模屠 宰企业发展。另外，我国肉制品需求增速迅猛，其中，功能性肉制品 和休闲肉制品备受青睐，预制菜市场或迎爆发性机遇，未来发展看好。  持续优化产品结构，个性化定制食品业务将成为利润核心 相比于一般屠宰企业销售原料肉，公司产品优势来自于个性化定制的 生食精加工和肉制品业务，凭借在对日出口业务中积累的先进生产工 艺和丰富实践经验，可以满足大型餐饮及食品企业对原材料严苛的加 工标准，叠加强大的新品研发能力，形成品质化和差异化的竞争优势。  产品+渠道+品牌打造餐饮供应商壁垒，有望受益央厨行业红利 在产品优势支持下，公司持续优化渠道，一方面，B 端大客户业务稳 定增长，另一方面，试水新零售开发 C 端客户，进展较好。公司凭借 严格的食品安全体系和良好的客户口碑塑造了卓越的品牌形象，目前 拥有海底捞、百胜、荷美尔、