20210816-中银证券-凯莱英-002821.SZ-业绩稳定增长，服务能力与产能持续提升.pdf

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2021-08-17 发布于江苏
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医药生物| 证券研究报告— 业绩评论 2021 年8 月16 日 [Table_Stock] 002821.SZ [Table_Titl e] 凯莱英买入业绩稳定增长，服务能力与产能持续提升原评级: 买入 [Table_Summar y] 凯莱英2021 年上半年实现营业收入 17.6 亿人民币（+39.04%），实现扣非归母净利润3.53 市场价格:人民币406.06 亿人民币（+27.29%）。公司2021Q2 单季度实现9.83 亿人民币（+24.36%），扣非归母净利润1.93 亿人民币（+17.34%）。公司主营业务毛利率为44.88% （-3.75pct），剔除汇率影响板块评级:强于大市后毛利率为49.24%。支撑评级的要点  业绩稳定增长，小分子CDMO 业务坚持“做深大客户，做广小客户” ：凯莱英2021H1 实现营业收入 17.6 亿人民币同比增长 39.04% ，按照固定汇率计算同比增长51.19% ；实现净利润 [Table_PicQuote] 4.29 亿（+36.03%），扣非归母净利润 3.53 亿（+27.29%），其中非经常性损益主要来源于股价表现政府补助。2021Q2 单季度实现营业收入9.83 亿人民币，同比增长24.66% ，按固定汇率计算同比增长36.44% ；扣非归母净利润1.93 亿人民币（+17.34%）。公司主营业务毛利率为44.88% ， 20% 同比降低3.75 个百分点，剔除汇率影响后公司2021H1 毛利率为49.24% 。截至2021H1 期末， 10% 公司资产负债表中存货为8.79 亿元，上年同期期末存货为5.68 亿元。2021H1 公司核心业务 0% 小分子CDMO 业务实现收入16.17 亿人民币，同比增长34.16% ，2021H1 完成商业化阶段项