未来十倍股诞生的领域--宠物行业深度报告.doc

\o "点击文章标题可访问原文章链接" 未来十倍股诞生的领域--宠物行业深度报告 本文主要观点： ? 1）宠物产业链的消费协同性高，产业链上的并购整合是企业做大的主要途径，当前中国宠物行业正在上演这个过程。 ? 2）在中国宠物市场，医疗连锁是资本最先大规模进入的细分领域，但扩张圈地动作已暂告一断落，要进入精细化运营和上下游产业链协同阶段。 ? 3）国内宠物食品代工企业需要向自主品牌转型，营销端比研发端更重要，同时并购整合是重要的战略方向。 ? 4）波奇网作为国内主要的宠物垂直电商渠道，在品牌高度分散的市场有较大的产业链话语权，可以凭借长期积累的数据进行上下游的整合。 ? 5）虽然宠物食品和用品市场很分散、竞争激烈，但是市场空间大，消费频率高，而且国内正处于宠物消费升级的时期，所以在几个细分领域中最适合初创企业切入。 ? ??前言 ? 宠物产业链由上游产品和下游服务两大部分组成。 ? ? 资料来源：瑞鹏股份公开转让说明书 ? 可以看出，宠物行业的整个产业链涵盖了宠物从出生到死亡的全生命周期，即包括医、食、住（用）、行（玩），其中医和食消费频率高，是最大的两个细分市场。由于宠物不能说话，而医和食又是影响宠物基本生活和健康的两方面，所以这两个细分领域对消费者的品牌倾向和粘度有协同性，因此宠物企业之间的并购整合时常在这两个领域发生。 ? 2017年美国宠物细分市场占比 ? ? 数据来源：APPA、天风证券 ? 中国宠物细分市场占比 ? ? 数据来源：中宠股份招股说明书、独角兽智库整理 ? 本报告分两大部分，第一部分探讨国外宠物龙头企业的成长路径和商业特性，第二部分针对中国市场，在结合国外市场和中国宠物行业现状的基础上，给出当前国内各类玩家的机会和发展方向。 ? ??宠物行业巨头的成长路径：并购整合 ? 仅从宠物业务这个维度来比较，目前全球营收最高的前三名企业分别是玛氏、雀巢和PetSmart，2017年营收是172.2亿美元、125亿美元和72.2亿美元。位于第二梯队的是Zoetis、Smucker、Hill’s和IDEXX，2017年营收分别是22.3亿美元、22亿美元、22.9亿美元和19.8亿美元。目前中国宠物企业的体量都比较小，中宠股份、佩蒂股份和瑞鹏股份2017年的营收分别只有1.5亿美元、0.9亿美元和0.4亿美元（按照2017年平均汇率折算）。 ? 本文选取玛氏及其收购的子公司VCA、PetSmart、IDEXX和蓝爵（Blue Buffalo）作为分析对象，分别对应了宠物行业集团公司、宠物医疗连锁、宠物渠道、第三方检测和宠物食品，这些都是宠物行业前景最好的细分领域，同时在报告的第二部分都有国内相关公司和机构作为对标。 ? 全球主要宠物企业的营业收入情况 ? ? 数据来源：猫宁宠、天风证券、公司年报、独角兽智库整理 ? 一、玛氏和VCA ? 玛氏集团创立于1911，主营业务是零食类（糖果巧克力）和宠物类。Mars Petcare 是玛氏旗下宠物业务平台，宠物食品以中高端市场为主，在猫和狗的食品品牌中，中高端主粮产品的份额都超过 80% ，目前世界上宠物食品销售量最大的五个品牌中有三个是属于玛氏集团，分别是宝路、伟嘉、皇家，另外还拥有世界顶级品牌NUTRO, GREENIES, SHEBA, CESAR, IAMS 和EUKANUBA。Mars Petcare 也是全球最大的兽医保健提供商，包括 BANFIELD，BLUE PEARL，PET PARTNERS 和 VCA 在内的 2000 多家宠物医院。 ? 玛氏集团采用多品牌策略，不仅在宠物食品领域并购整合，而且也延伸到了整个宠物产业链，最近几年，通过大力收购宠物医疗行业的领先公司，Mars Petcare 已经从单纯的宠物食品业务转型成提供全套宠物解决方案的供应商。 ? ? 数据来源：公司官网、独角兽智库整理 ? 除了并购成熟的企业，玛氏集团还通过成立孵化器和基金寻找优质创业者，培育更多宠物行业内的新创公司。孵化器名为Leap Venture Studio，基金名为Companion fund，基金主要投资方向包括：宠物数字医疗、服务、诊断、营养等。另外，玛氏旗下WH、Genoscoper和Optigen将基因测试和智能诊断方案应用在宠物医疗，为宠物医院提供了大量生物样本和研究条件。 ? 归纳来说，玛氏集团在宠物行业的商业逻辑如下： ? 通过收购方式或多元化品牌组合获取市场份额。 ? 从宠物食品入手，再到宠物医疗护理市场，打造全产业链优势。 ? 发展数据科技与智慧服务，利用大数据和信息来提供宠物行业的新解决方案，包括追踪宠物数据提供保健和监测服务、提升宠物医疗诊断精度等一系列服务。 ? 成立孵化基金，走并购和培育新企业两条路。 ? 拓展全球市场，目前看准中国宠物