兴业证券股份有限公司内部资金转移定价机制及其应用.pdf

案例库 中国证券业协会培训中心版权所有 第一届证券行业案例大赛 参赛案例 2016 年 9 月 第一作者：林红珍 其余作者：余志军、包鑫、林水仙 兴业证券股份有限公司内部资金转移定价机制及其应用 引言 根据美联储的定义，内部资金转移定价（Funds Transfer Pricing，以下简称FTP）指的是企业主 管部门将交易发生时的融资风险和或有流动性风险相关的成本及收益分配到企业的业务条线、 产品及经营活动中的过程。在国内，FTP 通常是指公司内部资金运营管理部与业务部门按照一 定规则全额有偿转移资金，达到核算业务资金成本或收益等目的的一种内部经营管理模式。 关于内部资金转移价格的研究最早是在发达国家的大型跨国企业中产生的。由于金融机构的主 营业务是与资金相关的，因此内部资金转移定价模式也在金融机构经营管理中广泛应用。20 世 纪70 年代，美国的利率市场化进程加快，银行的利润空间被压缩，在此情况下，美洲银行率先 在内部推行新的资金管理体系，即对贷款成本考核为贷款发放时的利率，而贷款存续期不断上 升的利率成本与初始考核成本之间的利率差被归集到总部进行统一管理，由此，业务积极性得 [1][2] 到了很好的保护。自此，内部资金定价模式逐渐在商业银行中不断得到推广应用 。2005 年 以后，国内大型国有银行及主要股份制商业银行也在不同程度上将内部转移定价模式应用到内 [3][4] 部管理中 。由于国内的利率市场化进程尚未完全完成，国内的内部资金转移定价存在两种模 式，即差额资金计价模式和全额资金计价模式。在全额资金计价模式下，金融机构内部的利率 风险、流动性风险等问题能够在总行层面进行集中专业化管理，产生规模化效应，并且通过内 部资金转移定价的调整，总部能够更有效的实现战略调整和业务引导；由于相关的利率风险、 流动性风险剥离到总部，分支机构不用再额外承担利率风险管理等工作，能够更专注有效的推 进业务开展。全额资金定价模式是未来的发展趋势，有效的FTP 体系应该能够实现利率风险集 中、为产品的外部定价提供计价依据、绩效考核、实现公司业务战略等功能。 近年，随着证券行业创新业务的发展，证券行业的业务模式产生了较大的变化，由过去单一的 通道经营模式向资本中介模式转变，对资金的需求大大增加，证券行业杠杆水平随之增加。同 时，随着债券市场及OTC 市场的发展，证券行业的融资方式更加多元化。这对证券公司的资产 1 案例库 中国证券业协会培训中心版权所有 负债管理提出了更高的要求，更加完善的内部资金转移定价模式由此引入了证券公司的内部管 理中。兴业证券在资产负债管理实践中，参考了国际先进FTP 方法，结合国内证券行业和公司 的业务特点，制定了符合自身的FTP 模式。 兴业证券内部资金转移定价体系介绍 FTP 主要模式简介 从FTP 对利率风险转移程度的不同，FTP 主要有单资金池模式、多资金池模式和期限匹配模 式。单资金池模式下，公司的资金中心将所有资金集中到一个资金池，公司内部所有的资金转 移只有唯一的一个转移价格，资金中心以该价格向资金筹集部门收购资金，向资金使用部门出 售资金。多资金池模式下，公司资金中心根据不同资金的期限、流动性特征、利率敏感性等不 同特征，对资金进行分类，具有相同特征的资产负债业务归在一个资金池，每个资金池有自己 独立的FTP 价格，一般情况下是根据资金的期限不同来划分的，公司的资产负债业务按照各自 资金的特征以其对应的FTP 价格进行核算。期限匹配模式下，公司资金中心对每一笔业务按照 其资金特性，如期限、流动性特征和利率敏感性等不同特征，分别给出对应的FTP 价格。 一般而言，FTP 的价格确定是经过三个步骤形成的：定价对象和规则的确定、FTP 曲线的确定、 FTP 调整项。下面结合兴业证券FTP 体系分步骤具体介绍。 兴业证券 FTP 方法 定价对象及定价模式 定价对象： 兴业证