美联储三次量化宽松.ppt

Q E 美联储 量化宽松政策 By 小姚 量化宽松(quantitative easing) 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。 与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。 一般只有常规工具不有效的情况下，当局才会采取这种做法。 什么是量化宽松（QE）？ QE1 时间：2008年11月至2010年3月 资产购买：2008年11月份开始，最终总计购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持债券、1750亿美元的机构债券以及3000亿美元的美国国债。 基准利率：在2008年12月份，美联储将其至0到0.2%的目标区间。 从2009年3月1日至2010年3月31日，美股标普500指数涨幅为37.14%。 美国经济在2009年中期触底反弹，当年后三个季度的国内生产总值(GDP)环比增速从负值逐步增至5%。 QE2 时间：2010年8月底至2012年6月 资产购买：6千亿美元包括美联储斥资购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。 基准利率：联储宣布维持0-0.25％的基准利率区间不变。 短期效应： 美国股市展开新一轮上涨， 标普500指数最大涨幅达到28.3%。 整体资产价格上涨，再次推动美国经济增长。 美国2010年三季度末期以及四季度美国经济表现强劲，四季度GDP年率增速突破3%。 讨 论 前两轮 Q E 效果回顾 1、美国长债收益率在QE的间隙下降得最为明显 2、美国通胀保值国债的收益率趋势性下降，目前已经为负 3、QE1和QE2对美元汇率形成了明显打压，但“扭转操作”进行时美元明显升值 4、QE1与QE2显著推高大宗商品的价格，但扭转操作的推动作用不明显 QE3 资产购买： 每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限。 继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭曲操作（OT）”。 继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。 基准利率： 继续将联邦基准利率保持在0 ~0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。 原因 ————量化宽松时机已趋于成熟 美国中期经济复苏势头缓慢 美国经济短期面临衰退风险 美国再次面临失业、通胀双重困境 内容 讨 论 1、QE资金流向分析 美国股票/公司债 大宗商品 新兴经济体 2、QE对标普500影响 讨 论 标准普尔(S&P) 作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。 其中标准普尔500指数是美国投资组合指数的基准。 END 美联储 量化宽松政策 * Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. * * Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. * Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. * Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. * * Confidential. For Internal Use Only. Amgen Proprietary Information. *