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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 策略深度模板
证券研究报告 ·策略专题·三周期嵌套·理论篇(3)
经济周期的识别 投资策略
逻辑起点:
在系列的第一篇报告中,我们梳理了主流经济周期理论,并从卖
吴启权
方研究角度指出我们为何选择熊彼特的周期理论作为研究经济
周期的基础;在第二篇报告中,我们详细介绍了熊彼特的周期理 wuqiquan@
论,我们引入了罗斯托和范 ﹒杜因的理论,有效弥补熊彼特理论 010
的不足。 执业证书编号:S1440510120031
经济周期的识别:NBER 方法 周金涛
关于经济周期识别问题,最权威的莫过于美国国民经济研究局
zhoujintao@
(NBER )所公布的美国经济“扩张”与“衰退”的划分,其主
010
要基础数据虽然简单来自制造与贸易销售额、非农就业人数、工
执业证书编号:S1440510120017
业产值等,但由于NBER 有关经济周期的划分方法并不公开、且
滞后公布,难以及时获得拐点,但对趋势的把握仍然是有益的。 发布日期: 2013 年4 月25 日
经济周期的识别:学术方法
非参数商业周期划分方法、马尔可夫机制转换模型、平滑转换模
[table_indextrend]
型等方法在学术上研究较多,但对卖方研究而言,具有不可逾越 相关研究报告
的鸿沟:一是模型的复杂性,难以为一般读者所理解和接受;二 2011.12.22 《周期之轮(1):定位》
2011.12.22 《周期之轮(2 ):动力》
是上述方法都是基于计量模型,难以用一般的经济学理论来解
2012.03.14 《周期之轮(7 ):“复苏”僵局》
释;第三,这些理论尚未得到切实的实践检验。 2012.04.05 《周期之轮(8 ):僵局再平衡》
经济周期的识别:产出缺口法 2012.06.11 《周期之轮(11):价格体系的重塑》
投入产出方法在理论上能够描述经济周期:真实产出总是由于需 2012.07.16 《周期之轮(12):周期转换机制重启
求的波动而偏离潜在产出,若实际产出大于潜在产出,则意味着 可期》
2012.07.25 《周期之轮(13 ):第二库存周期,还
总需求大于总供给,经济周期繁荣阶段总是伴随着持续向上的正
是“L ”底?》
缺口;若产出缺口为负,则意味着总需求小于总供给,经济衰退
2012.10.19 《周期之轮(15):周期底部的再确认》
伴随着产出缺口的下降,萧条期总是伴随持续下降的负缺口,产
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